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丰茂转债总结

核心内容

丰茂转债（123283.SZ）于2026年8月18日开始网上申购，发行规模为6.08亿元，募集资金净额用于智能底盘热控系统生产基地（一期）项目和年产800万套汽车用胶管建设项目。转债存续期为6年，主体评级为AA-，债项评级为AA-，票面利率逐年递增，到期赎回价格为票面面值的110%。当前债底估值为93.97元，YTM为2.19%，债底保护较好。

主要观点

• 上市首日价格预测：预计丰茂转债上市首日价格在147.83元至163.84元之间，对应转股溢价率约为40%。
• 转换平价与溢价率：当前转换平价为111.24元，平价溢价率为-10.10%，显示转债价格低于正股当前价格，具有一定的折价空间。
• 转债条款：条款较为常规，下修条款为“15/30，85%”，赎回条款为“15/30、130%”，回售条款为“30、70%”。总股本稀释率为14.09%，对流通盘的稀释率为39.54%，对股本有一定摊薄压力。

关键信息

转债基本信息

• 发行时间：

  • T-2: 2026-08-14
  • T-1: 2026-08-17
  • T: 2026-08-18（发行首日）
  • T+2: 2026-08-20（网上中签缴款日）

• 基本条款：

  • 转债名称：丰茂转债
  • 正股名称：丰茂股份
  • 转债代码：123283.SZ
  • 正股代码：301459.SZ
  • 发行规模：6.08亿元
  • 存续期：2026年08月18日至2032年08月17日
  • 初始转股价：35.59元/股
  • 转股期：2027年02月24日至2032年08月17日
  • 票面利率：0.20%、0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、1.80%
  • 债底估值：93.97元
  • YTM：2.19%
  • 转股溢价率：40%（预计）

募集资金用途

债性和股性指标

正股基本面分析

财务数据

• 营业收入：2021年以来稳步增长，2021-2025年复合增速为13.21%。
• 归母净利润：2021-2025年复合增速为6.93%，2025年同比减少43.40%。
• 毛利率与净利率：销售净利率和毛利率整体稳定，2025年因市场波动及业务结构调整有所下降。
• 费用率：销售费用率下降，财务费用率和管理费用率维持稳定。

业务结构

• 汽车领域：始终为第一大收入来源，2023-2025年收入占比分别为90.15%、86.93%、82.08%。
• 工业机械：为第二大收入来源，2023-2025年收入占比分别为6.42%、9.35%、14.74%。
• 其他业务：占比较小，对收入结构影响有限。

公司亮点

• 专注带传动系统部件、热管理系统部件和空气悬架系统的研发、生产和销售。
• 建立“省级企业研究院”、“省企业技术中心”和“省博士后工作站”，实现自主创新成果就地转化。
• 2022年“乘用汽车多楔带”被评为国家级“单项冠军”产品。
• 产品广泛应用于汽车、两轮车、纺织机械、家电卫浴、农业机械、轨道交通等工业领域。

风险提示

• 正股波动风险：申购至上市阶段正股价格可能波动，影响转债表现。
• 上市时点不确定：可能导致机会成本增加。
• 违约风险：公司信用评级为AA-，需关注信用风险。
• 转股溢价率压缩风险：转股溢价率可能因市场变化而主动压缩。

申购信息

• 原股东优先配售比例：93.03%
• 网上中签率：0.0004030980%
• 网上中签缴款日：2026-08-20
• 网上有效申购金额：约10.5万亿元

可比转债参考

总结

丰茂转债作为汽车橡胶精密零部件领军企业发行的可转债，具备一定的债底保护，且所属赛道具有较强成长性。其发行规模适中，评级中规中矩，预计上市首日价格在147.83元至163.84元之间。公司基本面稳健，但需关注市场波动对盈利能力的影响。转债条款较为常规，对股本有一定摊薄压力，但总体风险可控。