20211116-华宝证券-钢铁行业点评报告_下游部分行业需求边际改善_中游和上游供给继续收缩_11页_2mb

钢铁行业点评报告总结

核心内容概述

2021年11月16日发布的钢铁行业点评报告指出，当前钢铁市场整体处于供需两弱的状态，但下游部分行业需求出现边际改善，而中游和上游供给则继续收缩。报告通过分析10月及近期市场数据，对钢铁产业链各环节的表现进行了详细解读，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 供需格局：10月国内粗钢产量同比减少23.3%，全年粗钢产量同比减少0.7%；钢材产量同比减少14.9%，表观消费量同比减少15.5%，显示市场需求持续下行。
• 限产政策：受主动减产和被动限产双重影响，10月钢厂高炉开工率处于低位，其中河北省高炉开工率创历史新低。
• 下游改善：部分下游行业如汽车、房地产及基建投资出现边际改善，尤其汽车产量和销量环比大幅回升，反映缺芯影响缓解。房地产投融资环境有所松动，政策信号释放积极。
• 上游收缩：铁矿石发运量和焦炭产量同比减少，铁钢比略有下降，废钢消耗环比减少，显示上游供给进一步收缩。
• 库存与价格：铁矿石港口库存延续上行，达到近三年历史新高；螺纹钢和热轧板表观消费环比增加，库存有所下降；钢价和原材料成本均有回调趋势。
• 投资建议：建议关注限产压力较小省份的螺纹钢建材产品上市公司；配置长期分红水平较高的钢铁企业；关注受益于油气行业景气度回升的管材类公司。

关键信息

1. 钢铁市场表现

• 粗钢产量：10月粗钢产量7158万吨，同比-23.3%；1-10月粗钢产量87705万吨，同比-0.7%。
• 钢材产量与消费：10月钢材产量10174万吨，同比-14.9%；表观消费量10035.34万吨，同比-15.5%。
• 铁水产量：10月铁水产量6303万吨，同比-19.4%。
• 高炉开工率：10月国内高炉产能利用率63.79%，环比增加1.4个百分点；河北省高炉开工率38.4%，环比下降1.6个百分点，创历史新低。

2. 下游行业动态

• 汽车行业：10月汽车产量环比增长12.2%，乘用车产量环比增长12.52%，反映缺芯影响缓解，供给释放明显。
• 房地产及基建：房地产政策开始适度纠偏，房地产投融资有望企稳；10月房地产开发资金来源同比-9.5%，但自筹资金和按揭贷款部分有所改善。
• 家电行业：9月空调、冰箱、洗衣机产量同比分别下降6.9%、18.5%、12.2%，但环比有所改善。

3. 上游行业表现

• 铁矿石：10月四周澳巴铁矿石发运量8497.6万吨，环比减少1045万吨；进口铁矿石港口库存15005.7万吨，环比上升301.87万吨，为近三年历史新高。
• 焦炭：焦炭产量3599万吨，同比-11.3%；全国焦炭总库存577.06万吨，环比减少5.53万吨。
• 废钢：10月铁钢比88.06%，环比减少0.3个百分点；废钢消耗1356万吨，环比减少16万吨。

4. 投资建议

• 关注下游需求改善：重点配置限产压力较小省份的螺纹钢建材产品上市公司。
• 估值偏低的公司：建议关注长期分红水平较高的钢铁企业。
• 受益行业：关注油气行业景气度回升带来的管材类公司受益机会。

风险提示

• 内需不足：在内循环发展格局下，钢材内需增长可能低于预期。
• 基建投资滞后：地方专项债发行滞后可能导致基建投资增长低于预期。

行业和公司新闻

• 马钢股份：批准新特钢项目立项及投资概算，通过减量置换建设2座150吨转炉。
• 南钢股份：审议通过子公司分拆至北交所上市的议案。

钢铁类上市公司资本市场表现

总结

本报告指出，当前钢铁市场供需双弱，但下游部分行业如汽车、房地产及基建表现出边际改善趋势，而中游和上游供给持续收缩。建议投资者关注限产压力较小的建材类公司、高分红企业以及受益于油气行业复苏的管材类公司。同时，需警惕内需增长低于预期和基建投资滞后等风险。