20250313-上海证券-2025年2月物价数据点评_春节错月影响下_价格实际仍偏稳_9页_701kb

上海证券2025年2月物价数据点评总结

核心内容

本报告分析了2025年2月全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的数据，指出春节错月对价格数据的影响，并预测未来价格走势及政策动向。

主要观点

• 春节错月影响显著：2月CPI由正转负，同比下降0.7%，主要受春节错月影响。春节较早，集中影响在1月，导致2月价格回落；而去年春节在2月，抬高了同期基数。
• CPI实际运行偏稳：扣除春节错月影响后，2月CPI同比上涨0.1%，价格较上月平稳回落。
• 工业品价格延续负区间：PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅收窄，维持负区间平稳运行。
• 价格平稳运行前景：分析师认为，春节扰动因素消退后，CPI未来将保持平稳，工业品价格亦延续萎缩态势。通胀低位运行为宏观政策加码提供了空间。
• 政策预期积极：货币政策与财政政策将共同发力，推动经济持续回升向好，保持物价总体稳定。

数据特征与变动原因

2.1 春节错月导致CPI异动

• CPI环比下降0.2%，由正转负。
• 食品价格下降3.3%，影响CPI下降约0.60个百分点，是CPI由涨转降的主要因素。
  • 鲜菜、水产品、蛋类、畜肉类价格均下降，其中鲜菜价格下降12.6%，对CPI影响最大。
  • 猪肉价格上涨4.1%，对CPI有小幅拉动作用。
  • 鲜果、粮食价格也有所下降。
• 非食品价格下降0.1%，交通通信、教育文化娱乐、医疗保健等类别价格均有回落。
• 核心CPI同比下降0.1%，由正转负，同样受到春节错月影响。

2.2 PPI负区间平稳运行

• PPI环比下降0.1%，降幅收窄。
• PPI同比-2.2%，降幅收窄0.1个百分点，主要受翘尾因素影响。
• 生产资料价格下降2.5%，生活资料价格下降1.2%，均影响工业生产者出厂价格总水平。
• 主要行业价格下降：
  • 煤炭开采和洗选业价格同比下跌12.5%，降幅扩大。
  • 黑色金属矿采选业下跌13.2%，降幅收窄。
  • 石油和天然气开采业下跌3.3%，降幅扩大。
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业下跌5.5%，降幅收窄。
  • 黑色金属冶炼和压延加工业下降10.6%，降幅收窄。

事件影响

• 价格实际仍偏稳：尽管2月CPI和PPI均呈现负增长，但春节错月的影响已被扣除，价格实际运行仍偏稳。
• 对经济和市场的影响：价格平稳为宏观政策提供了宽松空间，有助于推动经济回升。

事件预测

• 价格维持平稳运行：分析师预计，春节扰动因素消退后，CPI将保持平稳，工业品价格也将延续负区间。
• 政策支持经济复苏：通胀低位运行将促使货币政策与财政政策协同发力，推动经济持续向好发展。

风险提示

• 地缘政治事件恶化：可能影响全球供应链和市场情绪。
• 国际金融形势改变：可能导致资本流动变化，影响市场稳定性。
• 中美政策超预期变化：可能对进出口及整体经济产生较大影响。

分析师声明

• 作者具有证券投资咨询资格，报告信息来源于合规渠道，力求准确反映研究观点，不受第三方影响。
• 报告内容不构成具体投资建议，投资者应独立判断。

投资评级说明

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• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
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关键信息汇总

总结

2025年2月CPI和PPI数据均呈现负增长，但春节错月因素导致数据异动。扣除错月影响后，CPI实际运行偏稳，PPI维持负区间平稳。分析师认为，未来价格将保持平稳，为政策加码提供空间。同时，提醒关注地缘政治、国际金融形势及中美政策变化等风险。