20260608-长江期货-能源化工周报_地缘与基本面博弈加剧_52页_16mb

报告摘要

本周报告分析了尿素、甲醇、PVC及BR橡胶等能源化工品种的市场走势，探讨了地缘政治与基本面因素对价格的影响，并提出了相应的操作建议。整体来看，各品种价格波动主要受供应变化、成本端支撑、需求端表现及政策影响等因素驱动。

价格变化：尿素盘面价格继续回落，现货价格松动，6月5日2609合约收盘价1765元/吨，较上周下调64元/吨，跌幅3.5%。河南市场日均价1793元/吨，较上周下调25元/吨，跌幅1.38%。
基差：主力基差走强，6月5日河南市场主力基差28元/吨，周度基差运行区间(-15)-28元/吨。
价差：9-1价差窄幅震荡，6月5日价差-12元/吨，周度运行区间(-15)-(-12)元/吨。
供应端：尿素开工负荷率88.78%，较上周提升3.21个百分点，日均产量21.56万吨。气头企业开工负荷率82.57%，较上周提升1.43个百分点。
需求端：农业需求逢低适量跟进，复合肥企业产能运行率33.63%，较上周提升2.92个百分点。复合肥库存71.85吨，较上周减少1.95万吨。
成本端：无烟煤市场供需仍偏紧，煤价维持偏强。山西晋城无烟洗小块含税价1070-1120元/吨，较上周上涨60元/吨；山西阳泉无烟洗块含税价930-990元/吨，较上周上涨50元/吨。
库存端：尿素企业库存71.8万吨，较上周减少4.7万吨；港口库存19.8万吨，较上周持平。
操作建议：暂时观望，等待印标落地。

尿素近期检修装置复产，供应环比提升，但农业需求尚未全面启动，工业需求支撑减弱。出口细则逐步明朗，取消出口指导价对尿素形成短期利好。预计尿素2609合约在1750-1950区间运行。

价格变化：盘面价格高位震荡，现货价格上调，6月5日2609合约收盘价2906元/吨，较上周上调113元/吨，涨幅4.05%。江苏太仓市场日均价3200元/吨，较上周上调100元/吨，涨幅3.23%。
基差：主力基差走强，6月5日江苏市场主力基差294元/吨，周度基差运行区间264—328元/吨。
价差：9-1价差走强，6月5日价差150元/吨，周度运行区间132—150元/吨。
供应端：开工负荷率91.93%，较上周提高0.31个百分点，周度产量206.9万吨，较上周增加2.32万吨。5月底至6月初船期到港量3.8万吨。
成本端：煤价小幅上涨后持稳运行，煤制甲醇企业利润延续高盈利状态。
需求端：甲醇制烯烃产能运行率80.09%，较上周下降6.63个百分点。传统下游进入需求淡季，部分行业开工率下降，但内地部分企业外采需求增加，形成局部支撑。
库存端：企业库存32.15万吨，较上周减少2.2万吨；港口库存63.35万吨，较上周减少2.85万吨。
操作建议：短期偏强震荡，中期逢高持空。

甲醇内地供应环比提升，沿海地区到港量有限，企业与港口库存处于低位。下游甲醇制烯烃行业利润回落，对高价甲醇接受度有限。中期由美伊谈判进展和到港量决定价格中枢，预计甲醇2609合约在2850-3000区间运行。

价格变化：PVC盘面与现货价格延续下行，6月5日V609合约收盘价4767元/吨，较上周下调157元/吨，周度跌幅3.19%。现货常州市场主流价4670元/吨，较上周下调80元/吨，跌幅1.68%。
基差：主力基差走强，6月5日常州市场主力基差-97元/吨。
价差：9-1价差走弱，6月5日价差-131元/吨，周度运行区间(-134)—(-129)元/吨。
供应端：电石法PVC开工率76.67%，较上周降低2.13个百分点；乙烯法PVC开工率46.9%，较上周提升3.07个百分点。周度产量41.27万吨，较上周减少0.35万吨。
成本端：山东电石价格2745元/吨，周度下调75元/吨；国际乙烯价格回落至930美元/吨，周度下调75元/吨。
需求端：房地产4月竣工面积累计同比-24%，开发投资累计同比-13.7%。下游制品开工率41.78%，较上周下降0.16个百分点。
库存端：社会库存63.12万吨，较上周增加0.59万吨。
操作建议：等待企稳滚动做多。

PVC供应呈现收缩趋势，电石法企业检修增加，乙烯价格回落带动乙烯法企业开工回升。房地产行业新增基建有限，终端需求偏弱。预计PVC2609合约在4700-5100区间运行。

价格变化：BR橡胶盘面与现货价格延续回调，6月5日2607合约收盘价13875元/吨，较上周下调675元/吨，跌幅4.64%。现货山东市场主流价14000元/吨，较上周下调550元/吨，跌幅3.78%。
价差：RU-BR主连价差3985元/吨，较上周上调685元/吨，调整幅度20.76%。
供应端：顺丁橡胶开工负荷率73.03%，较上周下降0.97个百分点；丁苯橡胶开工负荷率61.61%，较上周下降1.13个百分点。
成本端：中石化华东丁二烯报价11700元/吨，理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本约14551元/吨，较上周下降2.08%。
需求端：全钢胎开工率66.7%，较上周下降0.07个百分点；半钢胎开工率70.86%，较上周下降2.65个百分点。轮胎企业开工谨慎，成本高位及订单不足局面短期难改善。
库存端：企业库存2.32万吨，较上周减少0.19万吨；贸易商库存0.72万吨，较上周增加0.012万吨。
操作建议：中短期偏空。