深度报告-20201108-浙商证券-食品饮料深度报告_阿里渠道10月线上数据跟踪点评-受双节线上前置性消费影响_10月酒类线上销售额环比下降_9页_1mb

食品饮料行业分析报告总结（2020年11月8日）

核心内容概览

本报告分析了2020年10月食品饮料行业中酒类产品的线上销售情况，指出受双节线上前置性消费影响，整体酒类销售额环比下降，但同比仍保持增长。其中，白酒行业表现突出，而啤酒行业则因天气转冷导致销量环比下降，但收入稳步提升。报告还对各子行业及企业进行了详细分析，并提出了投资建议。

主要观点

白酒行业

• 整体表现：10月白酒行业销售额、均价及销量分别同比增长107.25%、97.75%、4.80%，环比分别下降11.28%、30.78%、32.16%。
• 高端酒增长显著：高端酒销售额持续增长，其中五粮液表现尤为亮眼，线上销售额同比增长676.32%，均价同比提升348.50%，市占率同比提升20.44个百分点。
• 次高端酒和区域龙头酒表现强劲：次高端酒及区域龙头酒销售额均实现两位数以上的同比增长，除洋河股份外，其他酒企均表现良好。
• 线上销售特点：白酒线上消费为非即时性，双节前线上订单集中，导致10月销量环比下降，但均价因产品结构升级和整箱购买趋势而显著上升。
• 投资建议：推荐关注业绩确定性高且具备高弹性的泸州老窖、五粮液；从业绩弹性角度，推荐金徽酒；从中期成长性及估值性价比角度，推荐古井贡酒、今世缘、洋河股份，同时关注山西汾酒等优质标的。

啤酒行业

• 整体表现：10月啤酒行业线上销量、均价及销售额分别同比下降33.03%、6.87%、37.63%，但销售额同比仍增长32.11%。
• 头部企业表现：燕京啤酒、百威、福佳和青岛啤酒销售额同比增速位居前列，其中燕京啤酒增长最快（169.16%），青岛啤酒表现稳健（33.26%）。
• 价格增长：部分品牌如百威、科罗娜、喜力和青岛啤酒均价同比提升，显示产品结构升级趋势。
• 市占率变化：百威、燕京和青岛啤酒市占率提升，而哈尔滨啤酒市占率下降6.21个百分点。
• 投资建议：看好啤酒行业短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的增长潜力，重点推荐青岛啤酒。

关键信息

• 酒类行业整体：10月酒类销售额同比增长76.84%，均价增长48.96%，销量增长18.71%，但环比均出现下降。
• 葡萄酒行业：销售额同比增长16.16%，均价增长25.26%，销量下降7.27%。
• 线上销售趋势：白酒行业价格驱动收入增长，啤酒行业销量驱动收入增长，葡萄酒行业表现相对平稳。
• 风险提示：报告提示了疫情超预期、白酒动销恢复不及预期及食品安全风险等潜在风险。

投资建议总结

• 白酒板块：建议关注消费升级和行业集中度提升带来的机会，推荐泸州老窖、五粮液、金徽酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等。
• 啤酒板块：看好啤酒行业短期业绩弹性及长期结构升级趋势，重点推荐青岛啤酒。

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资评级标准：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的表现为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”等。

数据概览

结论

本报告指出，白酒行业在消费升级和产品结构升级的推动下保持强劲增长，而啤酒行业则因天气因素导致销量环比下降，但收入稳步提升。建议投资者关注白酒和啤酒行业中具有高增长潜力及良好估值性价比的优质标的，同时注意潜在风险。