2018-天然气系列（1）_中国天然气需求和进口将高速增长_22页-2mb

石油石化行业专题报告总结：天然气需求和进口将高速增长

核心内容

本报告聚焦于中国天然气市场的发展前景，分析其需求增长、供应结构及投资机会。报告指出，中国天然气需求将保持高速增长，进口依赖度也将持续上升，预计到2020年将达52%。天然气作为清洁能源，在中国能源结构调整和环保政策推动下，正逐步取代煤炭和石油，成为重要的替代能源。

主要观点

1. 天然气的特性与优势

• 天然气主要成分是甲烷，具有热值高、燃烧充分、无毒无腐蚀等优点，是当前国家大力推广的清洁能源。
• 与煤炭和石油相比，天然气燃烧产生的二氧化碳仅为煤的40%左右，且无废渣、废水产生，环保优势显著。

2. 全球供需格局

• 全球天然气储量和产量主要集中在中东、独联体、中亚和北美，占全球总量的80%和70%。
• 消费地主要在亚太地区，尤其是中国、日本和韩国等贫气国家。
• 全球天然气消费年均复合增速为2.1%，亚太、中东和非洲增速较高，而独联体和欧洲为负增长。
• 全球天然气贸易格局由供需不平衡决定，独联体、中东和非洲是主要出口地区，亚太和欧洲是主要进口地区。

3. 中国天然气需求现状

• 2008年至2017年，中国天然气消费量从800亿立方米增长至2352亿立方米，年均复合增速为12.5%。
• 2018年上半年同比增长17.5%，为2012年以来最高增速。
• 预计2019-2020年天然气需求将保持17%左右的稳定增长，主要增长动力来自发电、居民燃气和工业燃气。

4. 中国天然气供应结构

• 国产气产量从2008年的803亿立方米增长至2017年的1476亿立方米，年均增速为7%，预计未来增速放缓至2%。
• 进口依赖度从2008年的1%增长至2017年的37%，预计到2020年将达到52%。
• 2017年进口管道气和LNG分别为395亿和481亿立方米，未来三年管道气增速预计27%，LNG增速预计20%。

5. 天然气产业链结构

• 上游：勘探开发，包括区域勘探、预探、详探和气藏工程。
• 中游：储运、输配，包括管道运输、LNG运输、储存与调峰。
• 下游：输配和分销，包括城市燃气、工业燃气、发电和化工用气。

关键信息

中国天然气需求结构（2017年）

• 城市燃气：37%
• 工业燃料：31%
• 天然气发电：20%
• 天然气化工：12%

中国天然气供应结构（2017年）

• 国产气：1476亿立方米
• 进口气：876亿立方米（管道气395亿，LNG481亿）

主要进口来源

• 管道气：土库曼斯坦（81%）、乌兹别克斯坦、缅甸、哈萨克斯坦
• LNG：澳大利亚、卡塔尔、印尼、马来西亚、巴布亚新几内亚等

投资建议

上游

• 受益于天然气需求增长和国际油气价格上涨，建议关注：
  • 中国石油（601857）
  • 中国石化（600028）
  • 中海油（港股，00883）
  • 中海油服、海油工程、蓝焰控股
  • 推荐：新奥股份（600803）

中游

• 受益于天然气需求带来的输送和储运量提升，建议关注：
  • 中国石油、中国石化
  • 陕天然气
  • 广汇能源、百川能源
  • 推荐：新奥股份

下游

• 受益于能源结构调整、环保政策、城镇化推进和煤改气工程，建议关注：
  • 百川能源（京津冀地区）
  • 大众公用（上海地区）
  • 深圳燃气（拥有29个城市管道燃气特许经营权）

风险提示

1. 国际油价大幅下跌风险：若国际油价下跌，将影响油气勘探开采盈利。
2. 基础设施瓶颈风险：若管道和LNG接收站建设速度低于需求增速，将导致供应不稳定和市场价格波动。
3. 替代能源竞争风险：天然气经济性低于煤炭和石油，若进一步下降，将影响其消费增速。
4. 宏观经济和政策风险：若宏观经济不理想，或煤改气补贴政策取消，将影响天然气消费。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计股价强于沪深300指数20%以上
  • 推荐：预计股价强于沪深300指数10%-20%
  • 中性：预计股价与沪深300指数波动在±10%之间
  • 回避：预计股价弱于沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数强于沪深300指数5%以上
  • 中性：预计行业指数与沪深300指数波动在±5%之间
  • 弱于大市：预计行业指数弱于沪深300指数5%以上

总结

天然气作为清洁能源，在中国能源结构转型中扮演重要角色。其需求和进口将保持高速增长，特别是在发电、居民燃气和工业燃气领域。报告指出，投资机会存在于天然气产业链的各个环节，包括上游勘探、中游储运和下游分销。然而，天然气市场也面临国际油价波动、基础设施瓶颈、替代能源竞争和宏观经济政策等多重风险。