20260105-国信证券-家电行业2026年1月投资策略_2026年家电国补政策延续_有望拉动内销需求企稳回升_13页_772kb

家电行业2026年1月投资策略总结

核心内容

2026年家电行业迎来新的政策支持，中央继续实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，家电国补延续。该政策聚焦于大家电及1级能效或水效产品，补贴力度较2025年有所减小，但预计对家电换新需求释放具有积极作用。1月白电排产增速止跌回升，空调内外销排产均实现增长，显示政策对需求的托底效应。此外，11月大家电内销承压，但冰洗出口表现良好，外销市场逐步恢复。

主要观点

• 政策支持：2026年家电国补政策延续，补贴范围缩减为6类大家电，补贴力度为15%，每件不超过1500元，相比2025年有所收缩。
• 市场表现：12月家电板块相对沪深300指数下跌1.06%，市场整体承压。
• 原材料价格：铜、铝价格持续上涨，冷轧板价格有所下跌，对生产成本构成压力。
• 海运价格：集运指数在美西、美东线有所回落，欧洲线略有回升，整体维持震荡走势。
• 出口情况：11月空调出口承压，但洗衣机、冰箱出口表现较好，显示部分品类具备增长潜力。
• 行业趋势：预计2026年家电内需将在国补政策推动下实现稳健增长，外销市场有望逐步恢复，龙头企业具备较强增长韧性。

关键信息

政策调整

• 2026年家电以旧换新政策聚焦于大家电及1级能效或水效产品，补贴品类从12类缩减为6类，补贴额度为15%，每件不超过1500元。
• 智能家居产品购新补贴由地方自主制定，部分地区有望扩大补贴范围。

白电表现

• 1月白电合计排产量3453万台，同比增长6%。
• 空调内外销排产分别增长8.9%和1.2%，合计增长11%。
• 冰箱内外销排产分别下降6.9%和3.4%，合计增长3.6%。
• 洗衣机内外销排产分别下降4.1%和0.7%，合计下降1.8%。

内销与出口

• 11月大家电内销量同比普遍下降，空调、电视、冰箱承压明显，而中央空调内销额下降2.2%。
• 外销量中，空调下降25.6%，但洗衣机和冰箱增长良好，分别增长23.3%和10.0%。
• 洗碗机出口在四季度由增转降，欧美市场面临压力。

投资建议

• 白电：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
• 黑电：推荐海信视像。
• 小家电：推荐石头科技、小熊电器、新宝股份。
• 厨电：推荐老板电器。
• 照明及零部件：推荐大元泵业、佛山照明。

重点数据跟踪

市场表现

• 12月家电板块月相对收益-1.06%。

原材料价格

• LME3个月铜价月环比上涨13.5%，铝价上涨4.8%。
• 冷轧板价格月环比下降3.2%。

海运价格

• 美西线集运指数月环比下降6.38%，美东线下降3.51%，欧洲线上升4.81%。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

重点公司盈利预测

行业研究与投资策略

行业趋势

• 家电内需有望在国补政策推动下实现稳健增长。
• 外销市场在海外降息及终端需求恢复下有望回归良好增长。
• 龙头企业具备较强的内外销增长韧性。

投资建议

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
• 黑电龙头：海信视像。
• 小家电：石头科技、小熊电器、新宝股份。
• 厨电：老板电器。
• 照明及零部件：大元泵业、佛山照明。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 需求不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。