20211210-华宝证券-有色金属行业点评报告_扁线电机渗透率提升_优质铜加工企业价值凸显_3页

扁线电机渗透率提升，优质铜加工企业价值凸显

核心内容

本报告分析了新能源汽车驱动电机中扁线电机的渗透率提升趋势，指出其在性能和成本方面的显著优势，并强调了相关铜加工企业在该领域的价值提升。

主要观点

扁线电机的优势

• 扁线属于电磁线的一种，相较于圆线，具有更高的槽满率，从而提升功率密度，缩小体积，增强散热性能。
• 扁线绕线方式可降低内阻，提高电机能量转换效率，有助于改善整车续航能力和降低电池成本。
• 扁线电机正逐步替代传统圆线电机，行业处于快速替代阶段。

扁线电机渗透率提升

• 2021年上半年，新能源汽车销量前15名中，扁线电机的渗透率已提升至27%。
• 业内预计，到2025年，扁线电机在新能源汽车驱动电机中的占比将超过80%。
• 2022-2023年将是扁线电机渗透率快速提升的关键时期，企业将从中受益。

扁线行业格局

• 目前，国内仅四家公司具备扁线量产能力：精达股份、长城科技、冠城大通和金杯电工。
• 这些公司均拥有丰富的电磁线研发与生产能力，属于电磁线领域的头部企业。
• 金田铜业等传统电磁线企业也正在切入扁线行业。

企业产能规划

• 各家企业在未来几年的扁线产能将显著扩张，具体如下（单位：万吨）：

企业估值分析

• 主要扁线加工企业的估值信息如下（单位：亿元）：

关键信息

• 市场空间：随着新能源汽车的普及，扁线电机的市场空间将大幅扩张，预计未来有百倍增长潜力。
• 投资建议：已实现扁线量产的公司将在2022-2023年享受第一波红利，后续进入企业也将逐步受益。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、扁线产品推进不及预期可能影响行业发展速度。

结论

扁线电机在新能源汽车中渗透率快速提升，未来将成为主流。优质铜加工企业因具备技术与产能优势，有望在该领域获得显著增长机会。投资者应关注具备扁线生产能力的企业，特别是那些已实现量产并具备较强市场竞争力的公司。