深度报告-20211217-中国银河-有色金属行业深度报告_碳达峰_碳中和_双碳周期下_有色金属行业显现成长新机_46页_1mb

有色金属行业深度报告总结

核心内容

在“碳达峰、碳中和”双碳周期背景下，有色金属行业正经历深刻的转型与重塑。这一战略不仅推动了传统高能耗产业的减排与产能控制，还催生了新能源、新材料等新兴行业的快速发展，从而为有色金属行业创造了新的结构性成长机会。

主要观点

1. 碳中和推动绿色发展

   • 全球达成碳中和共识，中国、欧盟、美国等国家和地区均提出碳中和目标，推动绿色经济转型。
   • 中国提出2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，将对有色金属行业产生深远影响。
   • 传统高能耗金属产能受限，电解铝等“两高”项目将面临更严格的监管。

2. 电解铝行业进入长期盈利周期

   • 电解铝行业成为碳中和战略下的供给侧改革重点，产能天花板被严格控制，新增产能受限。
   • 由于能耗双控和电力紧张，2021年电解铝行业减产375万吨，而复产仅95.3万吨，产能增长受限。
   • 2022年电解铝产量预计为3890万吨，同比增长1.12%。
   • 电解铝价格因供需紧平衡和低库存维持高位，行业盈利能力增强。

3. 锂行业进入新一轮上涨周期

   • 新能源汽车、风电等下游需求增长，导致锂资源紧缺，供需缺口扩大。
   • 2022年锂资源紧缺将持续，锂价维持高位，产业链利润向矿端转移。
   • 高自给率的锂资源企业将受益，建议关注赣锋锂业、天齐锂业等。

4. 稀土行业迎来价值发现

   • 新能源汽车、风电等需求增长推动稀土需求增加，政策和供应端控制促使稀土价格上行。
   • 稀土行业有望实现业绩和估值双增长，建议关注北方稀土、包钢股份等。

关键信息

电解铝行业

• 碳排放与能耗：2020年国内电解铝行业碳排放量达4.26亿吨，占全国总排放量约5%。
• 能源结构：90%电解铝依赖火电，导致高碳排放，清洁能源使用比例低。
• 产能控制：2019年底合规产能为4050万吨，待投合规产能指标为314.8万吨。
• 减产情况：2021年电解铝减产375万吨，其中214.2万吨因能耗双控，96.5万吨因缺电，62.7万吨因事故。
• 2022年产能：预计新增产能176.77万吨，主要集中在内蒙古、广西、云南等地。

锂行业

• 供需缺口：2021年锂资源紧缺，供需缺口扩大，锂价维持高位。
• 新能源需求：新能源汽车、风电等下游需求增长，推动锂行业进入上涨周期。
• 建议关注企业：赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料、中矿资源、科达制造、川能动力。

稀土行业

• 需求增长：新能源汽车、风电等下游需求增长，推动稀土需求增加。
• 政策支持：国家加大稀土产业整合力度，控制供应指标，提升稀土价值。
• 建议关注企业：北方稀土、包钢股份、五矿稀土、金力永磁。

投资建议

• 电解铝：关注南山铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份等企业，其估值有望因盈利弹性、稳定性增强而提升。
• 锂行业：关注赣锋锂业、天齐锂业等高自给率企业，其成长空间较大。
• 稀土行业：关注北方稀土、包钢股份等企业，其价值有望因政策与需求共振而重塑。

风险提示

• 政策风险：碳中和与能耗双控政策可能继续影响电解铝产能。
• 市场风险：锂价和稀土价可能受供需变化影响。
• 技术风险：新能源技术发展可能影响对有色金属的需求。

总结

双碳周期为有色金属行业带来了转型机遇，特别是在电解铝、锂和稀土领域。电解铝行业因产能限制和能源结构调整进入长期稳定盈利阶段，锂和稀土行业则因新能源需求增长和政策支持迎来新的上涨周期。建议投资者关注相关行业龙头企业，把握结构性成长机会。