20181029-联讯证券-锐科激光-300747.SZ-_联讯电子三季报点评_锐科激光_高毛利产品占比提升_垂直整合竞争力增强_6页_649kb

锐科激光（300747.SZ）研究报告总结

核心内容

本报告为联讯证券对锐科激光（300747.SZ）的首次评级报告，发布于2018年10月29日。报告基于公司2018年三季报及盈利预测，分析其财务表现、市场前景及投资建议。

主要观点

营收与净利润快速增长

• 2018-3Q公司实现营业收入10.85亿元，同比增长 66%。
• 归母净利润达3.64亿元，同比增长 69%，已超过2017年全年水平。
• 扣非归母净利润为3.54亿元，同比增长 68%。
• 2018年全年预计营业收入14.74亿元，同比增长 54.83%。
• 归母净利润预计4.55亿元，同比增长 64.31%。

毛利率与净利率提升

• 公司毛利率为 50.36%，较2017年提升 3.76个百分点。
• 净利率为 34.2%，较2017年增长 4.83个百分点。
• Q3毛利率略有下降至 49.37%，净利率下降至 32.63%，但整体仍保持增长趋势。

产品结构优化与垂直整合

• 高毛利产品占比提升，特别是连续光纤激光器销量快速增长。
• 单模块1500W连续光纤激光器已量产，6000W产品实现批量供货。
• 公司加大核心原材料和器件的投入，核心部件自制率不断提高，提升产品竞争力和成本控制能力。
• 正在拓展海外销售网络，提升市场覆盖。

财务预测与估值

• 预计2018~2020年公司EPS分别为 3.56元、5.00元、6.58元。
• 对应P/E分别为 36倍、25倍、19倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。
• 资产负债率持续下降，从 31.36% 降至 11.22%，财务结构趋于稳健。

关键信息

盈利预测（单位：百万元）

财务比率分析

投资建议

• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

1. 竞争激烈、价格下滑的风险；
2. 研发进度不及预期的风险；
3. 下游需求不及预期的风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅在 5% ~ 10% 之间
  • 持有：相对大盘涨幅在 -5% ~ 5% 之间
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%

• 行业投资评级：以行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 增持：行业整体回报 > 基准指数 5%
  • 中性：行业整体回报在 -5% ~ 5% 之间
  • 减持：行业整体回报 < 基准指数 -5%

公司概况

• 股票代码：300747.SZ
• 分析师：王凤华（联讯证券研究院执行院长）
• 研究助理：彭星煜
• 联系方式：
  • 王凤华：电话 010-66235716，邮箱 wangfenghua@lxsec.com
  • 彭星煜：电话 010-66235716，邮箱 pengxingyu@lxsec.com

公司财务预测（单位：百万元）

资产负债表

负债与股东权益

利润表

现金流量表

总结

锐科激光在2018年前三季度表现出强劲的营收和净利润增长，毛利率和净利率均有提升。公司通过产品结构优化、垂直整合及研发投入增加，增强了市场竞争力。盈利预测显示，公司未来三年业绩将持续增长，EPS分别为3.56、5.00、6.58元，P/E逐步下降，反映市场对其未来增长的预期增强。分析师首次给予“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力。但需关注市场竞争、研发进度及下游需求变化等风险因素。