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沪铜早报总结 - 2022年11月11日

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师祝森林提供市场分析与投资建议。报告围绕沪铜期货市场进行综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个维度，同时对近期利多利空因素进行梳理，并提供相关图表辅助说明。

主要观点

1. 市场基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，短期内对市场压力有所缓解。
• 经济环境：中国制造业PMI指数为49.2%，继续低于临界点，显示制造业景气度减弱，对铜价形成偏空影响。
• 货币环境：货币开始收紧，可能对铜价产生压制作用。

2. 市场价格与基差

• 现货价格：现货铜价为67325元/吨，基差为575元/吨，现货升水期货，显示市场对铜的预期偏强。
• 期货价格：沪铜2212合约收盘价收于20均线上，20均线向上运行，技术面偏多。

3. 库存情况

• 国内库存：11月10日，上期所铜库存较上周减少4376吨至59064吨，库存维持低位，对铜价形成支撑。
• LME库存：LME铜库存为80025吨，较前一日减少950吨，同样处于低位，对铜价形成偏多影响。

4. 市场预期

• 短期策略：建议短期观望，持有cu2212c65000卖方期权，以应对可能的市场波动。
• 供需博弈：2021年铜市场出现短缺，2022年则呈现过剩状态，需关注供需变化对价格的影响。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也位于同期水平，低库存支撑铜价。
• 俄乌地缘政治局势持续扰动，增加市场不确定性，可能推高铜价。

利空因素

• 铜精矿加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，供应端压力有所缓解。
• 美联储可能加速缩表，高通胀环境下加息预期增强，对铜价形成压制。
• 全球经济前景不乐观，高铜价可能抑制下游消费，对需求端形成压力。

市场逻辑

• 加息与经济衰退：当前市场逻辑主要围绕加息与经济衰退之间的博弈，加息可能抑制需求，但经济衰退也可能影响供应。

风险提示

• 自然灾害可能影响铜矿供应或运输，对市场造成冲击。

图表说明

• 期现价差：国内外铜价均处于升水结构，显示市场对铜的预期偏强。
• 上海物贸升贴水：显示上海市场对铜的升贴水情况。
• 交易所库存：库存维持历史低位，对铜价形成支撑。
• 保税区库存：同样维持低位，显示市场对铜的需求旺盛。
• 加工费：加工费维持回升趋势，显示铜精矿供应有所改善。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，可能表明市场投机情绪有所降温。

总结

综上所述，沪铜市场当前处于供需博弈与政策影响交织的状态。尽管基本面有所缓和，但加息预期和全球经济放缓仍对铜价形成压制。库存维持低位为铜价提供支撑，而加工费回升与地缘政治风险则构成主要利空因素。建议投资者短期保持观望态度，合理利用期权工具进行风险管理。