20221111-建信期货-有色金属周报_25页_8mb

有色金属周报总结（2022年11月11日）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现上涨趋势，主要受到美元指数回落、美联储加息预期减弱、国内疫情防控政策放松以及地产行业金融支持政策利好等宏观因素的推动。此外，部分金属品种因低库存支撑而表现强劲，市场情绪乐观，商品价格普遍反弹。

主要观点与关键信息

一、铜

1. 行情回顾与操作建议

• 本周沪铜主力周涨幅达 5.26%。
• 美元指数高位回落，10月CPI数据低于预期，市场对美联储12月加息预期下调。
• 国内疫情防控政策放松，为市场注入信心。
• 国内现货市场仓单交易占主流，11合约交割热情浓，现货贴水止跌回升。
• LME库存持续下降，内外库存跷跷板效应下铜基本面偏强。

2. 基本面分析

• 供应端：铜矿供应充裕，但冷料紧张制约部分冶炼厂生产，10月电解铜产量不及预期。
• 需求端：终端电网投资赶工任务重，地产行业金融支持政策利好，但废铜杆对精铜杆的替代效应增强，导致精铜消费有所减弱。
• 现货端：国内社库小幅累库，保税区去库；LME+COMEX市场库存下降，全球总库存进一步下降。

二、锌

1. 行情回顾与操作建议

• 沪锌主力周涨幅 2.29%。
• 美元回落与国内政策利好共同推动锌价重心上移。
• 国内锌锭产量增幅不及预期，库存仍处于低位，现货市场货源略转宽松。

2. 基本面分析

• 供应端：国内锌矿供应宽松，冶炼厂盈利回升；进口矿窗口打开，进口量增加。
• 需求端：镀锌开工率小幅上涨，但受疫情与出口订单分流影响，整体需求仍偏弱；压铸锌合金开工率下滑，订单减少。
• 现货端：国内社库小幅累库，保税区库存维持稳定；LME库存持续下降，市场整体处于低库存支撑状态。

三、铝

1. 行情回顾与操作建议

• 沪铝主力周涨幅 1.95% 至 18840元/吨。
• 美元走弱与国内政策利好带动市场情绪回暖，铝价反弹。
• 铝锭进口窗口关闭，提单需求下降，洋山铜提单溢价回落。

2. 基本面分析

• 供应端：电解铝产量保持增长，但受疫情与运输影响，部分地区产能释放受限。
• 需求端：下游龙头加工企业开工率小幅上涨，但疫情对消费端仍有抑制。
• 现货端：国内电解铝社会库存下降，但巩义地区库存因运输恢复可能后期累库。
• 进口端：铝锭进口窗口关闭，铝材出口有所下降。

四、镍

1. 行情回顾与操作建议

• 沪镍主力周涨幅 7.38%，突破 20万/吨。
• 美元回落与国内政策利好刺激市场情绪，镍价反弹强劲。
• 不锈钢行业进入淡季，对纯镍需求有限，但新能源市场支撑镍需求。

2. 基本面分析

• 供应端：镍矿价格震荡上涨，港口库存累库放缓。
• 需求端：不锈钢订单增加，带动镍铁需求上升；硫酸镍因供应紧张价格继续上行。
• 现货端：镍价上涨带动现货成交活跃，但镍豆与硫酸镍价差倒挂，现货成交偏弱。

总结

• 宏观因素：美元指数回落、美联储加息预期减弱、国内疫情防控政策放松及地产行业金融支持政策利好，是推动有色金属价格走强的主要因素。
• 库存变化：铜、锌、铝等金属库存整体下降，低库存支撑价格，但部分品种如铜存在短期累库预期。
• 供需关系：供应端部分金属如铜、锌、铝受冷料、疫情等因素影响，产量释放不及预期；需求端受终端行业表现及疫情冲击，消费延续疲软。
• 市场情绪：整体市场情绪偏乐观，商品价格反弹明显，但需警惕宏观政策转向及库存压力带来的回调风险。

附：数据图表说明

• 图1：内外盘铜价走势
• 图2：铜沪伦比
• 图3：沪铜月间价差
• 图4：进口铜精矿TC
• 图5：国产铜精矿计系数
• 图6：精废价差
• 图7：保阻杆升贴水
• 图8：内外盘现货升贴水
• 图9：铜杆加工费
• 图10：内外库存
• 图1：内外盘锌价走势
• 图2：锌沪伦比
• 图3：沪锌月间价差
• 图4：国产矿&进口矿TC
• 图5：国产锭产量
• 图6：冶炼厂到手加工费
• 图7：铝锭进口利润
• 图8：电解铝月度净进口
• 图9：国内铝锭周度库存数据
• 图10：电解镍产量及开工率
• 图11：国内电解镍社会库存
• 图12：镍铁价格
• 图13：印尼镍铁产量
• 图14：硫酸镍平均价格
• 图15：全国硫酸镍产量及同比
• 图14：无锡+佛山不锈钢库存
• 图15：中国不锈钢产量

免责声明

本报告由建信期货研究发展部提供，仅限特定客户及专业人士使用，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，仅供参考，不保证其准确性或完整性。投资者应根据自身情况综合判断，不承担任何法律责任。