20260830-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_沃什杰克逊霍尔首秀偏鹰_贵金属阶段调整_30页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现价格分化、市场波动加剧的态势。宏观环境方面，美国加息预期升温，美债收益率上行，但美联储政策转向及地缘政治因素对贵金属形成支撑。基本金属中，铜价小幅上行，铝价区域分化，库存持续去化；贵金属中，金银价格阶段性承压，但地缘风险和政策干预为市场提供支撑；小金属如锂、钴、镍等价格波动较大，受供需关系及宏观情绪影响明显；稀土市场整体偏强，价格同步上行，市场看涨情绪升温。

主要观点

1. 宏观环境与金属比价

• 加息预期升温：FedWatch数据显示，美联储9月加息概率升至57%，市场对高利率的预期增强。
• 美债收益率上行：2年期收益率上升10BP至4.34%，10年期收益率小幅回落至4.73%，5年期盈亏平衡通胀率下降4BP至2.30%。
• 国债利差收窄：10Y-2Y利差收窄11BP至0.39%，市场隐含通胀预期有所降温。
• 金属比价分化：金银比、金铜比下行，铜铝比上行，锡铜比下行，显示工业金属走强，贵金属承压。

2. 基本金属

铜

• 价格走势：LME铜小幅上行，沪铜收于108570元/吨。
• 供给端：TC跌至负值，矿山减产，成本抬升，供给中长期偏紧。
• 需求端：国内铜材产量同比下滑，终端需求偏弱。
• 库存：LME库存小幅下降，COMEX库存小幅上升，非美货源偏紧。
• 后市预测：预计LME铜价格在14200-14500美元/吨区间震荡，短期铜价易涨难跌。

铝

• 价格走势：沪铝收于23835元/吨，周内震荡分化。
• 供应端：国内电解铝开工率高位稳定，海外伦铝库存维持低位。
• 需求端：铝板带箔、铝棒产量持稳或小幅下降，终端需求偏弱。
• 库存：LME铝库存小幅下降，国内社会库存减少。
• 后市预测：预计沪铝价格在23500-24200元/吨区间震荡。

3. 贵金属

• 价格走势：沪金周跌2.65%，沪银周跌3.62%。
• 支撑因素：美伊对抗升级、霍尔木兹海峡航运安全威胁提供避险买盘；美国财政部流动性支持措施压低长债收益率，支撑金价。
• 利空因素：长端收益率回升限制无息资产涨幅；白银因实物成交清淡，涨幅不及黄金。
• 后市预测：预计下周黄金价格在950-1050元/克区间震荡，白银在14000-18000元/千克区间运行。

4. 能源金属

• 锂：价格小幅上涨，受供给偏紧及旺季备库预期支撑。
• 钴：价格小幅抬升，但需求疲软，市场呈现“有价少市”。
• 镍：价格震荡下行，受美元走强及高库存压制。
• 锡：价格承压走弱，但原料偏紧预期支撑，短期震荡回升。
• 钨：整体行情承压，上下游博弈维持窄幅僵持。
• 钼：市场盘整，多空因素交织，报价维持稳定。
• 镁：价格小幅下行，成本支撑限制下行空间，淡旺季交替。
• 铟：价格企稳，市场情绪改善，但终端需求尚未充分回暖。
• 稀土：镨钕、镝铽价格同步上行，市场看涨情绪升温。

关键信息汇总

宏观环境

• 美国通胀数据疲软，但就业市场仍具韧性，非农就业人数转为负增长。
• 美国财政部流动性支持措施影响美债收益率，支撑贵金属价格。
• 市场对美联储9月加息预期升温，但政策转向可能性存在。

金属价格走势

市场预期

• 铜价短期易涨难跌，铝价震荡分化，贵金属价格受宏观与地缘因素影响较大。
• 锂、钴等能源金属价格受供需关系影响明显，市场情绪偏谨慎。
• 锡、钨等小金属价格受原料供应紧张影响，短期震荡，中期有望回暖。

风险提示

• 宏观政策风险：美联储政策走向、美国财政状况可能影响市场情绪。
• 下游需求不及预期：部分金属需求疲软，市场存在回调风险。
• 价格波动风险：市场多空因素交织，价格波动可能加剧。

相关标的

• 铜：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、江西铜业等。
• 铝：神火股份、南山铝业、天山铝业、中孚实业、云铝股份、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（A+H）等。
• 贵金属：紫金黄金国际、中国黄金国际、山金国际、招金矿业、中金黄金、万国黄金集团、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等。
• 稀土：中稀有色、中国稀土、北方稀土、宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

总结

本周有色金属市场在宏观与地缘因素交织影响下，呈现价格分化、市场波动加剧的特点。铜价受供给支撑小幅上行，铝价震荡分化，贵金属价格阶段性承压但仍有支撑。能源金属如锂、钴、镍价格波动明显，小金属如锡、钨、钼、镁、锑、铟等市场多空博弈，走势分化。稀土市场整体偏强，价格同步上行。整体来看，市场对美联储政策及地缘风险高度敏感，未来走势将取决于政策指引及需求变化。投资者需注意宏观政策风险及价格波动风险，理性评估市场环境及公司基本面。