20231027-华创证券-_资产配置专题_全球产业链重构中的新变局_22页_2mb

全球产业链重构中的新变局总结

本报告分析了2023年上半年全球产业链重构的趋势，焦点在于美国进口来源国结构的变化，反映了“友岸化”和“近岸化”的加速推进。主要结论包括：

• 美国进口来源国变化：从数据看，美国进口中北美和欧洲国家的份额提升，特别是墨西哥、日本和韩国部分替代了中国。同时，中国在许多贸易品类上的份额持续下降，但疫情前水平未完全恢复，核心原因是消费品需求再平衡和制造业投资增加驱动，导致资本品进口上升，消费品进口下降。

• 点火原因：美国补贴政策推动制造业投资周期，2023年制造业投资规模创1958年以来新高，主要集中在计算机电子设备等领域，反映了重振国内产业链的战略。同时，消费品需求进入再平衡阶段，削弱了中国依赖。

• 各国表现：

  • 墨西哥受益于近岸化，出口增长，尤其在机械和汽车产业链，但中国对其间接贸易中介作用可能因美国补贴条款限制而减弱。
  • 日本在化学品、汽车和专用设备出口上部分替代中国，制造产业升级可能扭转其在发达国家进口份额长期下降的趋势。
  • 欧洲市场对中国相对开放，贸易政策无严格原产地限制，但针对全球的贸易保护主义上升，长期开放性可能受限。

• 风险提示：地缘政治冲击和右翼民粹主义政党上台可能导致产业链进一步动荡。

• 中国应对策略：企业应多元化出口市场，拓展新兴地区如非洲和俄罗斯；融入欧美区域化产业链，投资如墨西哥等国以适应技术升级；构建全套型产业链，减少模块化风险。

报告强调，全球产业链重构是多因素作用的结果，未来需密切关注政策变化和需求动态。