20250729-银河期货-有色和贵金属每日早盘观察_16页_714kb

银河有色 有色研发报告 - 2025年7月29日

市场避险情绪缓和，但通胀与经济不确定性继续为贵金属提供支撑，多数工业金属短期承压，静待美GDP数据与关税进展。

贵金属：美元反弹续压金价，高位震荡仍是主流

• 美元指数大幅上扬突破98关口，10 年期美债收益率攀升至 4.42%，人民币汇率跌穿 7.18。
• 伦敦金四连跌一度逼近 3300 美元，收报 3314.63 美元/盎司，仍维持高位震荡。
• 铜价在政策预期降温同时，略低于基本面理论过剩水平，成交偏弱。
• 锌、铅、镍价因消费淡季与政策不确定性波动，短线交易空间有限。
• 锌价维持偏强震荡；铅价高锌低端受累；镍区域供需分化，后期观察印尼产能退出进度。
• 锂市涨后回落收于 7.3 万元/吨。

各品种主要观点回顾：

高端策略补充：

一、 工业金属与锂价：

• 铝产业链： 条件价差改善，零星高升水提示下游为买电铝情况，月初会议前关注减仓调整节奏；通胀预期对产业链整体偏暖。
• 锌： 消费传统旺季未激活导致明显累库，下游压铸厂及漆包线厂持币观望；地产利好释放接近尾声。
• 镍价： 库存偏低形成支撑，止损意识明确，注意美GDP数据窗口前的交易扰动。

二、 策略建议：

• 多晶硅与工业硅： 政策预期博弈中的重点关注品种。
• 铅锌： 作为金属板块中兼具避险与反弹逻辑的选择。

三、 金融与汇率：

• 北向资金流出，人民币短期承压。
• 美菲领导人磋商深化对菲外交布局，地缘风险博弈深化。

免责声明： 本报告为银河期货有限公司研究分析结果，仅供投资者参考，并非投资建议，投资者据此投资，风险自担。