镍及不锈钢：旺季不旺恐将令市场失望-20230910-银河期货-25页_1mb

镍及不锈钢市场总结

核心内容概述

本文对镍及不锈钢市场进行了详细分析，重点围绕供需格局、价格走势及市场策略展开。镍市场整体呈现宽幅震荡态势，而不锈钢市场则处于高位震荡状态，需关注需求端的兑现情况及宏观政策的影响。

镍交易逻辑

供应端

• 纯镍：国内产量持续爬坡，9月预计产量创新高；印尼电积镍项目已投产，供应增加。
• 红土镍矿：印尼矿山反腐，菲律宾雨季前备库，镍矿价格易涨难跌。
• 镍铁：高镍铁生产成本上升，价格维持在1200元/镍点成交。
• 中间品：MHP和高冰镍价格坚挺，硫酸镍生产亏损。
• 硫酸镍：受下游拖累减产，但部分企业采购硫酸镍生产电镍，价格小幅上涨。

需求端

• 电镀合金：9月消费重回旺季，合金需求稳中有升。
• 不锈钢产量：9月排产创新高，但因原料价格高企，实际产量可能不及预期。
• 三元前驱体：需求恢复缓慢，价格普跌，9月产量下降。

市场结构

• 基差：LME0-3贴水扩大至200美元/吨以上，金川镍升水企稳，俄镍贴水扩大。
• 库存：全球总库存环比增加，LME及国内社库增加，保税区库存减少。
• 进口盈亏：进口货源增加有限，国产替代进口趋势明显。

策略

• 方向：短期镍价有宏观旺季预期和成本支撑，下跌空间有限，但供应增长形成上方压力，维持16-17万宽幅震荡走势。

不锈钢交易逻辑

市场结构

• 跨期价差：近月转为贴水，期限结构走平。
• 库存：社会库存回落至103万吨，300系库存持续增加，仓单和厂库高位。

原料供应

• 镍矿：价格和海运费共同上涨。
• NPI：供应下滑，受成本支撑维持高价。
• 铬矿/铬铁：铬系下游旺盛带动价格上涨，但钢厂采购减少，铬矿价格易涨难跌。

成本与利润

• 成本：原料价格上涨，冷轧现金成本约15700元/吨。
• 利润：即期利润已转为亏损，钢厂利润压缩。

供应端

• 钢厂排产：9月排产再创新高，但实际产量可能不及预期。

需求端

• 房地产：成交面积受政策刺激有所好转。
• 终端行业：其他终端领域进入淡季，政策刺激能否转化为实际消费对市场信心至关重要。

策略

• 方向：不锈钢高位回落，跟随宏观氛围走弱，需关注旺季预期兑现及宏观情绪变化。

市场数据与走势

价差追踪

• 内外价差：沪伦比稳定在8.22左右，进口盈亏小幅改善。
• 现货价差：金川镍升水企稳，俄镍贴水扩大，LME镍升贴水走弱。
• 期货月差：沪镍当月-三月价差转为负值，不锈钢主力-次主力价差走平。

原料价格

• 镍矿：价格季节性走强。
• 高镍铁：价格维持在1177.5-1185元/镍点。
• 铬矿/铬铁：价格高位走平，铬铁产量增加。

需求表现

• 新能源汽车：8月零售增长32%，批发增长28%，但三元电池开工率下滑，拖累硫酸镍需求。
• 硫酸镍：产量环比上涨，但9月预计下降5%，因下游订单不济。

关键信息总结

镍市场

• 供应：国内纯镍产量持续上升，印尼项目投产，供应宽松。
• 需求：电镀合金消费回升，三元前驱体需求疲软。
• 库存：全球库存增加，国内社库上升，保税区库存下降。
• 价差：LME0-3贴水扩大，金川镍升水稳定，俄镍贴水扩大。
• 策略：短期维持宽幅震荡，关注供应增长及成本支撑。

不锈钢市场

• 供应：钢厂排产创新高，但实际产量可能不及预期。
• 需求：房地产成交回暖，但其他终端走弱，需关注旺季成色。
• 原料：镍矿、高镍铁、铬铁价格上涨，成本支撑明显。
• 库存：社会库存回落，但300系库存增加，显示需求疲软。
• 策略：高位震荡，需关注宏观情绪及需求兑现。

结论

镍及不锈钢市场在宏观政策与供需关系的交织下，短期内呈现宽幅震荡与高位震荡态势。镍市场受供应增长和成本支撑影响，价格波动有限；不锈钢市场则受原料价格高企和需求不及预期拖累，存在压力。未来需重点关注9月旺季预期是否兑现，以及宏观政策对市场情绪的影响。