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美联储11月议息会议总结

核心内容

2021年11月4日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）召开会议并公布决议。此次会议标志着美联储“Taper”（缩减购债）政策的正式启动，市场对此反应积极，整体节奏符合预期。同时，美联储对经济和就业前景保持乐观态度，但对通胀的表述有所松动，显示出对当前通胀压力的担忧。

主要观点

1. 联储对经济和就业前景保持乐观

• 美联储认为，疫苗接种进展顺利以及强有力的财政政策支持，有助于经济活动和就业指标的持续增强。
• 对于受疫情影响严重的行业，联储指出夏季新冠病例增加已对复苏造成拖累，但预计该影响正在减弱。
• 鲍威尔在新闻发布会上重申劳动力市场持续改善，雇主对工人的需求强劲，劳动力短缺主要由疫情相关短期因素导致，预计随着疫情控制，劳动力供应将逐步恢复。
• 预计2022年将实现充分就业。

2. 联储坚持通胀的暂时性，但表述有所松动

• 联储仍认为当前通胀上行主要由暂时性因素驱动，但新增说明“疫情和经济重新开放导致的供需失衡已引发某些部门价格大幅上涨”。
• 鲍威尔承认当前通胀水平远高于2%的目标，且供应限制的规模和持续时间超出预期。
• 相比9月会议，联储对通胀的表述更为保守，强调其工具无法缓解供应限制，且预测其持续时间存在不确定性。
• 鲍威尔表示，若通胀预期持续大幅上升并超过目标，联储将采取措施保持价格稳定，但未明确说明具体手段。

3. Taper靴子落地，节奏符合市场预期

• 联储宣布自11月起每月减少100亿美元国债购买和50亿美元MBS购买，缩减购债计划预计于2022年6月结束。
• 购债缩减的时点、节奏和构成均与市场预期一致。
• 政策利率仍维持在0% - 0.25%的水平，未发生变化。
• 鲍威尔强调，本次会议重点在于缩减购债，而非加息，缩减购债不直接传递加息信号。
• 随着Taper启动，市场对加息的预期有所提前，但分析师仍维持2022年可能开始加息的判断。

关键信息

• 会议时间：2021年11月4日
• 利率政策：维持0% - 0.25%不变
• 购债缩减：每月减少100亿美元国债购买和50亿美元MBS购买
• 通胀判断：仍坚持“暂时性”，但表述更保守
• 就业预期：劳动力市场持续改善，预计2022年实现充分就业
• 市场反应：Taper启动符合预期，市场对加息预期提前

风险提示

• 经济不达预期
• 政策低于预期
• 中美关系变化
• 疫情恶化

投资建议

• 联储政策转向可能对市场产生影响，需关注后续加息节奏。
• 通胀压力持续存在，需警惕对经济基本面的冲击。
• 市场情绪可能因Taper启动而波动，投资者应谨慎应对。

宏观经济小组介绍

• 樊磊：国海研究所宏观研究负责人，拥有超过10年宏观经济和股票策略研究经验，曾任职于日本瑞穗证券、东方证券等。
• 方诗超：宏观助理研究员，浙江大学经济学学士，美国Cornell大学应用经济学硕士，2021年加入国海证券。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

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