20210729-国盛证券-美联储7月议息会议点评_Taper的一小步_5页_918kb

美联储7月议息会议总结

核心内容

美联储于2021年7月29日凌晨公布了7月FOMC会议决议，维持联邦基金目标利率0-0.25%不变，并继续按原计划进行资产购买。会议声明中首次提及“经济已经朝着缩减购债的目标取得进展”，标志着Taper（缩减资产购买计划）的信号开始释放，但尚未正式宣布。

主要观点

1. Taper吹风开始

• Taper时间表：预计12月宣布，2022年1月开始实施。
• Taper条件：美联储认为经济已取得一定进展，但认为条件尚未充分，需继续观察。
• 市场预期：市场普遍预期Taper将在2022年初启动，而非年内。

2. 鲍威尔表态更积极

• 经济与就业：鲍威尔称疫苗接种推进使得Delta病毒对经济影响有限，就业市场改善速度将加快。
• 通胀：短期通胀仍将保持高位，但中期将回落，对通胀“完全没有恐慌感”。
• 加息：目前不是加息时机，理想情况下将等到停止购债后再考虑加息。

3. 新货币政策工具

• 美联储新增两个常备正回购工具：SRF（国内）和FIMA（国际）。
• 这些工具曾用于疫情初期，目前申请量为0，对市场影响不大。
• 目的在于防止流动性紧张，避免重演2020年3月的“缩减恐慌”。

4. 市场反应

• 联邦基金利率期货：加息预期小幅上升。
• 标普500指数：先升后降，波动幅度不大。
• 10Y美债收益率：先升后降，反映市场对Taper的预期。
• 美元指数：快速冲高后回落，显示市场对Taper和加息的反应。
• 现货黄金：快速跳水后走高，黄金作为避险资产受到关注。

5. 市场调查结果

• 纽约联储6月调查：市场一致预期年内不会开始Taper，而是从明年初开始。
• 预期时间表：Taper可能在2022年10月结束，2022年11月和12月为加息窗口。

关键信息

未来关注重点

• 9月23日：FOMC会议纪要发布，将是Taper吹风的关键节点。
• 8月27日：杰克逊霍尔年会，鲍威尔将发表讲话，进一步释放政策信号。

风险提示

• 全球疫情超预期演化：可能对经济复苏和通胀造成持续压力。
• 美国通胀持续超预期：可能影响Taper时间表及加息节奏。

结论

美联储7月FOMC会议释放了Taper的初步信号，但尚未明确时间表。会议强调经济已取得进展，但通胀和就业仍需进一步观察。市场对Taper的预期保持稳定，预计将在2022年初启动，而加息则可能在Taper结束后进行。未来几个月将是Taper政策推进的关键窗口期，投资者应密切关注会议纪要和鲍威尔讲话。

附：相关研究

1. 《通胀已不是当前海外市场的主逻辑——兼评美国6月CPI数据》
2. 《从6月非农数据，看美元和美债走势》
3. 《正式转向的开始——美联储6月议息会议点评》
4. 《基调仍偏鸽，Taper指引更清晰——美联储4月议息会议点评》
5. 《如何预判美联储缩减QE时点？》

作者信息

• 分析师：熊园、刘新宇
• 执业证书编号：S0680518050004、S0680521030002
• 邮箱：xiongyuan@gszq.com、liuxinyu@gszq.com

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