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报告摘要

西南期货早间评论总结 2026.8.11

核心内容概述

本报告为西南期货研究所发布的早间市场分析，涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻及免责声明等内容。报告从多维度分析了当前市场环境及各类商品的走势预期，提供了对金融衍生品、能源化工、农产品、有色及新材料等板块的详细观点。

主要品种展望

金融衍生品

国债：当前收益率处于低位，流动性保持宽松，但若能源危机持续，全球通胀上行可能压制国债期货上行空间。
- 观点：趋于震荡，TL主力合约关注114附近阻力。
股指：国内权益资产估值整体偏低，但板块分化严重；政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。
- 观点：向上有阻力，短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。

贵金属

黄金：受“逆全球化”和“去美元化”趋势影响，黄金配置及避险价值提升，叠加央行购金支撑，中长期逻辑稳固。
- 观点：震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑。

黑色系

螺纹钢、热卷：需求端疲软，库存压力大，基本面偏弱，但估值处于低位，下跌空间有限。
- 观点：震荡偏弱，螺纹钢关注[2900-3200]区间，热卷关注[3150-3450]区间。
铁矿石：供需矛盾不大，库存处于近五年同期最高水平，估值回落，短期震荡偏弱。
- 观点：震荡偏弱，主力合约关注[670-770]区间。
焦煤焦炭：焦煤供应逐步恢复，价格回落；焦炭需求受铁水产量回落压制，市场预期仍有提降空间。
- 观点：震荡偏弱，焦煤关注[1150-1350]，焦炭关注[1700-2000]。
铁合金：需求走低，供应偏紧，库存压力仍存；锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性较强。
- 观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。

能源化工

原油：美伊局势缓和，霍尔木兹海峡航运问题或缓解，但整体供应偏紧，油价震荡运行。
- 观点：高位震荡。
合成橡胶：丁二烯价格10900元/吨，顺丁开工高位，下游需求疲软，市场多空交织。
- 观点：区间震荡，关注丁二烯装置及轮胎开工变化。
天然橡胶：青岛总库65.4万吨，下游开工偏低，天气影响原料产出，供需博弈明显。
- 观点：宽幅震荡，关注产区天气与轮胎开工修复节奏。
PVC：高库存、弱需求压制价格，电石法亏损限制下跌空间，短期震荡磨底。
- 观点：高库存弱需求压制价格，短期区间震荡。
尿素：高库存、弱需求压制上涨，气头尿素亏损支撑底部，短期区间震荡。
- 观点：震荡磨盘，关注库存变化与出口预期。
PX：国内负荷低位，去库明显，供应缩量，地缘风险扰动，价格区间震荡。
- 观点：区间震荡。
PTA：原料供应紧张，部分装置检修未重启，下游需求偏弱，短期震荡运行。
- 观点：区间震荡。
乙二醇：台风导致港口封航，库存大幅去化，成本支撑增强，短期震荡偏强。
- 观点：震荡偏强。

有色及新材料

铜：美联储加息预期降温，矿端紧缺，冷料供应受限，电解铜产量受限，但新兴需求支撑价格。
- 观点：高位偏强运行。
铝：几内亚出口配额延迟，海运费回落，成本支撑减弱；国内产能过剩，库存高企。
- 观点：氧化铝反弹为技术性修复，沪铝缓慢上修，谨慎追涨。
锌：宏观环境回暖，矿端紧缺，海外库存走低，但国内传导不畅，需求疲软。
- 观点：谨慎追涨，需等待消费改善或冶炼减产。
铅甲：原生铅产量回落，废电瓶价格支撑成本，但国内库存高企，海外库存集中交仓。
- 观点：外强内弱，走势强劲但运行乏力。

农产品板块

豆油豆粕：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强；国内供应宽松，食用及养殖需求偏弱。
- 观点：豆油偏多，关注[8200,8400]支撑；豆粕偏多，关注[2880,2950]支撑。
菜粕菜油：全球菜籽供需宽松，菜油供需偏紧；厄尔尼诺影响澳菜籽生长，菜粕可关注回调做多。
- 观点：菜粕多单可持有，菜棕做扩套利可持有。
棕榈油：马来西亚7月库存攀升至五个月高点，出口增长，但未来两周降水偏少，厄尔尼诺可能持续。
- 观点：豆棕做扩套利可持有。
棉花：美国主产区干旱支撑价格，国内储备棉轮出销售底价上调，等待旺季启动。
- 观点：月度周期偏弱，远月合约关注[16800,17000]压力。
白糖：国内库存高企，销售周期短，糖厂清库压力大；国际糖价上涨，但巴西制糖比回升限制牛市预期。
- 观点：月度周期偏空，远月合约关注[5450,5500]压力。
苹果：陕西嘎啦苹果开秤价下跌，新榨季增产预期强烈，上方承压。
- 观点：中期偏空，主力合约关注[7700,7900]压力。
生猪：现货价格10.78元/千克，集团出栏量增加，散户出栏体重微降，四川肥猪短缺支撑价格。
- 观点：窄幅震荡。
鸡蛋：蛋鸡存栏稳定，下游补货增加，库存下降，产蛋率下行风险需关注。
- 观点：震荡偏强。
玉米淀粉：小麦丰产导致玉米承压，玉米淀粉需求回升但供应高位，库存偏高。
- 观点：玉米偏空，关注[2280,2320]压力；淀粉偏空，关注[2650,2700]压力。
原木：港口集成材采购意愿下降，台风影响到港节奏，多空因素交织。
- 观点：高位震荡为主。