20180805-长城证券-医药周报2018第29期_政策强化行业监管_把握估值与业绩_16页_745kb

医药行业周报总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年08月05日
• 分析师：赵浩然、彭学龄
• 联系人：陈晨

主要观点

• 上周申万医药生物指数累计下跌7.62%，排名行业第23位，跑输沪深300指数1.77个百分点。
• 国务院发布《关于改革完善医疗卫生行业综合监管制度的指导意见》，推动从重点监管公立机构转向全行业监管，提高监管能力和水平。
• 仿制药一致性评价政策持续推行，预计CDE将加快推动未启动的品种一致性评价工作。
• 国家医保药品支付标准政策逐步落地，仿制药替代原研药速度有望加快，一致性评价将进入业绩兑现期。
• 建议重点关注业绩确定性强、估值相对较低的行业和个股，尤其是与一致性评价和医保放量相关的投资主题。
• 推荐组合包括：海普瑞、大参林、翰宇药业、昭衍新药、安科生物、乐普医疗、正海生物、凯莱英等。

行业表现

市场涨跌情况

• 上证综指单周下跌4.63%，中小板指数下跌8.14%，创业板指数下跌7.08%。
• 申万医药生物指数单周下跌7.62%，跑输上证综指。
• 医疗服务行业跌幅最大，为12.35%；中药和化学制药跌幅相对较小，分别为6.53%和6.54%。

行业估值与溢价

• 申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为30.17倍，较上周下降2.92个单位。
• 相对于沪深300的估值溢价率为166.89%，比2008年以来的均值低33.58%，处于历史相对低位。
• 医疗服务行业估值最高，达65.73倍；中药和医药商业估值相对较低。

行业动态

1. 国务院政策：发布《关于改革完善医疗卫生行业综合监管制度的指导意见》，推动全行业监管和综合协同监管。
2. CDE通知：征求289基药目录中22个国内特有品种的评价建议，7个品种可延期至2021年完成临床有效性试验。
3. 基石药业：自主研发的MEK抑制剂CS3006获得临床试验批件，是继CS1003后第二个海内外同步开展临床试验的候选药物。
4. 诺华出售：将两项口服泛AKT激酶抑制剂给上海来凯医药，推动抗肿瘤药物开发。

上市公司重要公告

• 重大事项：
  • 艾德生物出资800万美元购买Universal Sequencing Technology Corporation的优先股。
  • 江中药业被华润医药控股取得51%股权。
  • 乐普医疗、盘龙药业等多家公司发布半年度业绩快报，业绩增长显著。
• 增减持及股本变动：
  • 多家公司的主要股东进行了减持或增持，如景峰医药、九芝堂、桂林三金等。
• 批件与证书：
  • 信立泰获得替格瑞洛片药品注册批件。
  • 多家公司获得药品GMP证书，如海思科、恒瑞医药、金达威等。
• 人事变动：
  • 誉衡药业、冠昊生物、交大昂立等公司发生高管辞职或换届选举。

风险提示

• 政策风险：行业监管制度改革可能带来不确定性。
• 市场估值风险：医药板块估值相对较高，存在市场调整风险。

投资建议

• 在一致性评价和医保放量政策背景下，建议关注业绩确定性强、估值相对较低的医药企业。
• 重点推荐公司包括：海普瑞、大参林、翰宇药业、昭衍新药、安科生物、乐普医疗、正海生物、凯莱英等。

附录

• 图表目录：
  • 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况
  • 图2：上周申万医药生物二级行业指数涨跌幅情况
  • 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况
  • 图4：医药生物行业估值和溢价率
  • 图5：医药生物板块及各子行业估值
• 报告汇总：
  • 表1：长城医药推荐股票组合
  • 表2：长城医药近期报告汇总
  • 表3：申万医药生物板块周涨幅前十名、后十名个股

估值与政策影响

• 随着一致性评价政策的推进，预计2018年将加快未启动品种的评价工作。
• 国家医保支付标准政策将推动仿制药替代原研药，提升行业整体业绩。
• 医药行业估值相对较高，但处于历史低位，具备投资价值。

总结

• 本报告强调了医药行业在政策推动下的发展机遇，尤其是仿制药一致性评价和医保支付标准改革。
• 建议投资者关注业绩确定性强、估值相对较低的医药企业，以把握行业长期发展机会。
• 风险提示包括政策和市场估值风险，需谨慎评估。