2025-2026年上半年亚洲股票市场发展回顾与展望报告_12页_1mb

亚洲股票市场发展回顾与展望（2025-2026上半年）

核心内容

2025年至2026年上半年，亚洲股票市场整体呈现“普遍向好、梯度分化”的格局。MSCI亚洲指数累计上涨54.2%，显著跑赢MSCI全球指数（34.0%）、MSCI美国指数（28.6%）和MSCI欧洲指数（26.8%）。亚洲市场成为全球资产配置再平衡的重要增长极，其上涨主要得益于区域经济韧性增强、AI产业景气度提升、宏观经济政策持续发力以及国际资本对非美资产配置需求的上升。然而，市场也面临国际贸易政策不确定性、地缘政治风险、AI投资热度结构性回落及部分经济体资本市场制度建设的不足等挑战。

主要观点

1. 市场表现与结构特征

• 整体表现：亚洲股票市场整体表现优于全球市场，MSCI亚洲指数上涨54.2%。
• 风格分化：价值股与成长股表现接近，但大盘股好于中小盘股，新兴市场好于前沿市场。
• 地区差异：韩国、中国台湾、中国内地科技板块表现强劲，越南、泰国、印尼、印度等市场则分化明显。

2. 支撑逻辑

• 经济韧性增强：亚洲区域经济一体化进程加快，内生增长动能持续增强，预计2025年增长5.5%，2026年增长4.9%。
• 政策持续发力：
  • 财政政策：中国、韩国、日本等国加大财政支持，重点投向科技创新、基础设施和战略性产业。
  • 货币政策：通过降息、流动性投放及结构性工具维持适度宽松，为市场提供支撑。
  • 产业政策：AI成为各国战略重点，中国“十五五”规划强调AI+，韩国提出1461万亿韩元投资计划，新加坡推进国家人工智能战略2.0。
• AI产业景气扩张：亚洲AI产业进入上行周期，出口额快速增长，2026年第一季度中国大陆AI产品出口额达2103.7亿美元，韩国、中国台湾、新加坡和马来西亚同比增速分别达114%、73%、71%和55%。
• 非美资产配置需求抬升：美元避险属性减弱，国际资本开始转向非美资产，亚洲股市有望承接流入。

关键信息

3. 风险挑战

• 国际风险：
  • 美国经济政策不确定性，关税政策对亚洲出口型经济体构成压力。
  • 地缘政治风险（如俄乌冲突、中东局势）可能加剧市场波动。
• 区域风险：
  • AI估值快速扩张，交易拥挤度上升，存在回调风险。
  • 部分经济体资本市场制度建设不完善，制约国际资本流入。

4. 后市展望与投资机会

• 关键变量：
  • AI产业：未来需关注存储芯片价格、Token调用量、企业现金流及应用渗透率。
  • 国际货币环境：美联储转向鹰派可能抬升全球无风险利率，影响亚洲股市估值。
  • 监管政策：部分经济体可能出台交易监管措施，如限制杠杆ETF、提高融资融券要求等。
• 结构性机会：
  • 科技与AI产业链：仍将是市场主线。
  • 新能源、电力设备、汽车、医药：有望迎来轮动配置机会。
  • 区域市场：韩国等领涨市场需警惕估值回调，中国香港、印度等市场则有估值修复机会。

结论

亚洲股市在2025-2026上半年展现出强劲的上涨动能，主要得益于经济韧性、政策支持及AI产业的景气扩张。然而，市场也面临多重风险挑战，需关注外部政策变化、地缘政治风险及内部估值泡沫。未来，亚洲市场仍具结构性投资机会，AI产业链、新能源、汽车及医药等板块值得关注，同时需注意区域市场间的均衡配置。

作者：章俊
职位：亚洲金融合作协会专家咨询委员会研究员，中国银河证券首席经济学家、研究院院长
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