20131229-中泰证券-通信设备_市场预期过分悲观_中期买点到来_11页_449kb

通信设备行业周报总结

核心内容

本周通信设备行业周报指出，尽管市场对2014年运营商资本开支预期较为悲观，但实际投资规模预计增长10%，中期买点已现。同时，行业迎来多项利好政策及业务动态，包括FDD牌照发放预期、4G商用城市扩展、虚拟运营商牌照发放等，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 市场预期与投资建议

   • 2014年运营商资本开支预计较2013年增长10%，市场不应过度悲观。
   • 部分个股因市场预期悲观而出现明显低估，中期投资机会显现。
   • 重点推荐国腾电子、星网锐捷、金卡股份，认为北斗导航、企业网和LTE厂商是当前行业景气度较高的领域。

2. FDD牌照发放时间影响投资进程

   • FDD牌照发放时间是影响4G投资进程的关键因素。若宏观经济不达预期，FDD牌照可能提前发放，以促进4G发展。
   • 4G投资将受益于宏观经济的衰退或转型，从而提升行业整体增长。

3. 行业动态与政策变化

   • 中国移动与苹果合作：推动4G手机销售，有助于提升移动用户和业务量，但需权衡终端补贴对利润的影响。
   • 工信部下调网间结算费：利好中国联通和中国电信，有助于缩小三大运营商之间的净利润差距。
   • 首批虚拟运营商牌照发放：标志着民营资本进入电信业，有助于提升市场竞争力，但短期内仍需依赖运营商资源。
   • 4G商用城市扩展：工信部预计2014年底前4G商用城市将超过300个，用户将超过3000万，推动4G渗透率提升。
   • 中国电信100G集采：华为和烽火赢得大部分份额，标志着4G网络建设进入新阶段。

关键信息

本周市场表现

• 行业整体表现：通信行业周涨幅为2.33%，信息设备周涨幅为2.75%。
• 个股表现：国腾电子涨幅21.05%，华力创通17.33%，神州泰岳15.93%，北纬通信15.74%，海格通信14.43%。
• 市场动态：11月份电信业务总量增长6.3%，主营业务收入增长7.3%。移动电话用户和宽带用户净增量创2011年以来新低。

公司动态

• 神州泰岳：与越南运营商合作，布局东南亚手游市场，预计2013-2015年EPS分别为0.85、1.24、1.67元，目标价37.2-39.7元，维持“买入”评级。
• 金卡股份：通过外延扩张进入天然气产业链，预计2013-2015年EPS分别为1.38、1.98、2.68元，目标价59.40-63.36元，维持“买入”评级。
• 国腾电子：中标大单，北斗军工项目进入放量阶段，预计2013-2015年EPS分别为0.08、0.43、0.75元，目标价23-25元，维持“买入”评级。
• 数码视讯：预计2013年净利润下降35%-49%，但订单额增长15%-30%，未来将受益于广电双向网改造和市场集中度提升。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

附图说明

• 图表1：展示了2014年1月份股票投资组合及市场表现。
• 图表2：展示了各行业年度市场表现。
• 图表3：展示了行业涨跌幅排名及超额收益情况。

结论

通信设备行业在2014年面临诸多机遇，包括资本开支增长、FDD牌照发放、4G商用城市扩展、虚拟运营商牌照发放等。尽管短期内部分个股因市场预期悲观而出现低估，但中期投资机会显现。重点推荐国腾电子、星网锐捷和金卡股份，认为其在北斗导航、企业网和天然气产业链等领域具有较高的增长潜力。