20130915-华创证券-化工行业_周报-化工股买点到来_首推IDA法草甘膦公司_45页_2mb

报告摘要

化工行业分析总结

核心内容

当前化工行业整体呈现涨价趋势，多个子行业受益于环保趋严、需求回暖及产能调整等因素，市场机会逐步显现。行业重点推荐草甘膦、氨纶、复合肥及钛白粉等板块，认为化工股买点到来，建议投资者关注具备环保优势和成本控制能力的龙头企业。

主要观点

草甘膦行业景气：由于环保核查趋严，草甘膦行业供给端收缩，需求端海外采购旺季及转基因作物推广，价格持续上涨。IDA法工艺因环保优势成为未来主流，推荐江山股份、扬农化工、和邦股份、沙隆达A等企业。
百草枯价格上扬：市场供应紧张，主流成交价上涨至2.45万-2.55元/吨，企业处于检修期，预计价格仍有上涨空间。
氨纶价格上涨：由于库存低、开工率高，且新增产能延后，氨纶价格有望继续上涨，预计年底再涨一波。推荐华峰氨纶、泰和新材等企业。
复合肥受益土地流转：随着农村集体经营性建设用地使用权流转启动，农业种植大户增加，对品牌和质量要求提高，推荐金正大、史丹利等龙头企业。
钛白粉行业回暖：环保趋严背景下，中小企业产能被压缩，龙头企业如佰利联受益，出口订单增加，价格有望提升。
丙烯酸及酯价格走高：行业库存低位，下游需求回暖，价格持续上涨，预计未来需求保持稳定增长。
环氧丙烷（PO）价格上涨：下游刚需补库存，价格步入上涨趋势，龙头企业如滨化股份将受益。
有机硅行业逐步恢复：价格有所上涨，公司具备循环经济优势，低成本优势显著，推荐新安股份、扬农化工等。

关键信息

产品价格涨跌幅

上涨明显的产品：重质纯碱（7.55%）、甲乙酮（6.06%）、二甲醚（5.13%）、SBS干胶（4.65%）、百草枯（4.17%）、顺丁橡胶（4.03%）、煤焦油（3.92%）、甲醇（3.63%）、丁二烯（华东）（3.33%）、轻质纯碱（3.17%）。
下跌明显的产品：PA6（-15.2%）、盐湖氯化钾（95%）（-12.5%）、国际汽油（-5.35%）、TDI（-2.93%）、布伦特原油（-2.88%）、PVA（-2.73%）、无水氢氟酸（-2.34%）、国际石脑油（-2.13%）、WTI原油（-2.1%）、国际柴油（-1.64%）。

重点推荐公司

和邦股份：
- 建设5万吨草甘膦项目，预计年化贡献业绩0.41-0.63元/股。
- 拥有9万吨双甘膦装置，成本优势明显，价格每上涨1000元/吨，可增厚业绩0.081元/股。
- 一体化优势显著，符合循环经济模式。
沙隆达A：
- 面临中国农化集团要约收购，可能进一步整合农化业务。
- 草甘膦及百草枯价格持续上涨，环保投资到位，受益明显。
- 预计13-15年EPS分别为0.60、0.88、1.15元/股，维持“强烈推荐”评级。
金正大：
- 国内复合肥龙头企业，控释肥销量领先，硝基肥和水溶肥即将投产。
- 预计13-14年EPS分别为1.00元和1.28元，维持“强烈推荐”评级。
史丹利：
- 国内单品牌销量第一，品牌优势明显，毛利率提升。
- 预计13-14年EPS分别为1.74元和2.20元，维持“强烈推荐”评级。
新安股份：
- 草甘膦和有机硅业务双增长，草甘膦均价上涨至3.5万/吨。
- 13年中报实现扭亏，EPS为0.35元/股。
- 预计13-15年EPS分别为0.75、0.90、1.08元/股，维持“强烈推荐”评级。
扬农化工：
- 草甘膦和高效菊酯业务表现突出，13年中报EPS为1.156元/股。
- 预计13-15年EPS分别为2.20、2.52、3.02元/股，维持“强烈推荐”评级。
滨化股份：
- 国内PO龙头企业，受益于价格上涨，EPS增厚约0.22元/股。
- 14年底新增烧碱产能至60万吨，成本优势显著。
- 维持“强烈推荐”评级。
佰利联：
- 钛白粉行业龙头，环保趋严下受益，毛利率提升。
- 13年底硫酸法产能将达18万吨，氯化法明年6万吨投产。
- 预计EPS增厚约0.23元/股，维持“强烈推荐”评级。