家电行业专题：W2周观点，业绩前瞻、各因素逐季分析、Q1家电关键配置节点布局建议-20220116-国金证券-19页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年家电行业的发展趋势、市场表现及投资建议，主要涵盖白电、黑电、厨电、小家电等板块，并关注原材料价格、海运价格、地产政策对行业的影响。

主要观点

1. 家电板块整体表现：本周家电板块周涨幅为 -5.8%，其中白电、厨电、小家电板块分别下跌 -6.8%、-6.4%、-5.9%。海信视像与创维数字表现较好，分别上涨 6.5% 和 5.5%。
2. 原材料与海运价格：主要原材料价格自2021年第四季度以来回落明显，预计2022年第二季度报表端将有改善。海运运价高位震荡，有望进一步下探，出口业务将逐步恢复。
3. 地产政策与需求释放：多项地产政策利好已至，2022年行业回暖确定性较强。2021年上半年竣工面积较高，预计2022年第一至第三季度将释放需求，但需警惕2022年第三季度至第四季度的潜在压力。
4. 消费复苏与新兴品类增长：2022年消费增速预计延续恢复趋势，集成灶、清洁电器等新兴品类保持高增长，而传统家电品类增长乏力。
5. 投资建议：建议关注白电、厨电龙头如美的集团、格力电器、海尔智家、火星人、老板电器等，其业绩改善确定性强。小家电板块如小熊电器、苏泊尔等有望在2022年第一季度随需求恢复有所改善，但需关注基数压力和外销影响。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：1873
• 沪深 300 指数：4727
• 上证指数：3521
• 深证成指：14151
• 中小板综指：13982

重点公司表现

• 美的集团：市值 5029 亿元，周涨幅 -7.4%，2021年EPS 4.2，PE 17.2。
• 格力电器：市值 2262 亿元，周涨幅 -4.7%，2021年EPS 4.0，PE 8.4。
• 海尔智家：市值 2663 亿元，周涨幅 -8.0%，2021年EPS 1.4，PE 20.7。
• 海信视像：市值 198 亿元，周涨幅 +6.5%，2021年EPS 1.0，PE 35.6。
• 小熊电器：市值 103 亿元，周涨幅 -7.6%，2021年EPS 2.1，PE 31.4。
• 新宝股份：市值 208 亿元，周涨幅 -11.8%，2021年EPS 1.1，PE 23.9。
• 极米科技：市值 238 亿元，周涨幅 -1.0%，2021年EPS 3.0，PE 154.8。
• 科沃斯：市值 805 亿元，周涨幅 -5.1%，2021年EPS 3.6，PE 638.6。
• 石头科技：市值 559 亿元，周涨幅 -1.4%，2021年EPS 23.3，PE 53.4。

原材料与海运

• 原材料价格：LME铜、LME铝、钢铁、塑料分别上涨 3.0%、2.0%、0.3%、0.7%。
• 海运运价：近期高位震荡，预计2022年将进一步下探，出口业务有望逐步恢复。

需求端

• 2021年家电行业基本面与社零走势一致，Q1增速较高，Q2-Q3承压下行，Q4有所恢复。
• 集成灶、清洁电器等新兴品类保持高增长，2021年1-11月销售额增速居前。
• 2022年消费增速预计延续恢复，家电板块有望受益。

投资建议

• 白电、厨电龙头：建议积极布局，如美的集团、格力电器、海尔智家、火星人、老板电器等，其业绩改善确定性强。
• 小家电板块：小熊电器、苏泊尔等在2022年第一季度有望随需求恢复改善，但需关注基数压力和外销影响。
• 关注机会：建议关注年报前后股价波动带来的投资机会，尤其是线上直营为主的公司。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价风险

各板块跟踪

白电板块

• 趋势：关注白电龙头复苏，其在2021年后加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格。
• 销售数据：海尔洗碗机全渠道表现亮眼，美的吸尘器线下销售额同比增长 175%。

小家电板块

• 趋势：小家电板块处于第三消费社会早期，注重个性化、小型化、多样化。
• 销售数据：吸尘器、煎烤机逆势增长，苏泊尔吸尘器销售额同比增长 63%，小熊豆浆机、煎烤机、九阳料理机、科沃斯吸尘器销售额增速超 30%。

重点公司动态

• 格力电器：12月空调线下销售额同比 -27%，线上销售额同比 -23%。
• 美的集团：新增投资企业，预计2022年芯片量产8000万颗。
• 海尔智家：发布H股配售公告，显示公司发展信心。
• 海信视像：发布全自研8KAI画质芯片，提升产品画质与功能。
• 九阳股份：推出即热饮水机、玻璃油壶、保温杯等新品。
• 苏泊尔：推出智能防干烧燃气灶免费试用活动，以及可旋转空气炸锅等新品。
• 小熊电器：推出小型破壁机、电磁炉等新品，并对全资子公司增资。
• 新宝股份：开展“人间理想厨房”宣言征集活动。
• 北鼎股份：推出仓鼠罐、弹盖保温杯等新品。
• 极米科技：发布年货节温情短片及爸妈用投影全程图解手册。
• 科沃斯：减持计划进展，累计减持1028万股。