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神马电力2026年中报点评总结

核心内容

神马电力发布2026年半年度报告，显示其在2026年上半年实现营收8.95亿元，同比增长27%，归母净利润2.15亿元，同比增长34%。公司整体业绩表现稳健，符合市场预期。其中，第二季度营收5.14亿元，环比增长35%，归母净利润1.17亿元，环比增长19%。尽管Q2毛利率略有下降，但公司整体盈利能力持续提升。

主要观点

1. 主营业务增长显著

• 复合外绝缘：2026H1实现收入6.55亿元，同比增长33%，毛利率达47.3%，同比提升0.3个百分点。
• 橡胶密封件：收入1.52亿元，同比增长28%，毛利率58.8%，同比提升4.8个百分点。
• 输配电线路复合外绝缘：收入0.72亿元，同比下降4%，但毛利率18.3%，同比提升8.1个百分点。

2. 多元化拓展持续推进

公司于2026年6月成立江苏神马复合新材料有限公司，拓展复合新材料产品矩阵，包括变压器&开关套管、盆式绝缘子等新产品，预计将进一步提升公司成长空间。

3. 海外高端市场持续突破

• 北美市场：765kV超高压项目持续推进，公司作为三大家的主要供应商，深度参与高端复合外绝缘产品的供应，受益于北美超高压建设。
• 欧洲市场：成功进入英国、比利时线路复合绝缘子框架采购项目，标志着公司在欧洲电网市场的拓展取得实质性进展。

4. 全球化产能布局加速

• 越南租赁工厂：已取得营业执照，支持公司海外业务扩展。
• 美国工厂：签署厂房租赁协议，加速建设，预计2027年H1投产，将成为突破北美市场的重要支点。

5. 经营现金流改善

2026H1经营活动现金净流入2.53亿元，同比大幅增加3.04亿元，显示公司运营效率提升。同时，存货较Q1末下降6%，合同负债增长26%，表明公司订单情况良好。

关键信息

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为6.1/8.3/11.1亿元，同比增长40%/37%/34%。
• 估值：对应现价PE分别为34/25/18倍，公司估值持续下降，反映市场对其未来增长的信心增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅相对基准在15%以上。
• 风险提示：海外市场拓展不及预期、竞争加剧等。

投资团队

• 曾朵红：东吴证券研究所联席所长、上游能源组组长、电新首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 阮巧燕：电动车、锂电研究，中国人民大学经济学硕士。
• 岳斯瑶：锂电研究，复旦大学金融硕士。
• 郭亚男：新能源研究，南京大学经济学硕士。
• 司鑫尧：工控&电网研究，国网电科院电气工程硕士。
• 徐铖嵘：光伏研究，浙江大学金融硕士。
• 朱家佟：锂电研究，新加坡国立大学金融工程硕士。
• 胡隽颖：风电、储能研究，中国人民大学金融工程硕士。
• 余慧勇：光伏、储能研究，厦门大学金融硕士。
• 许钧赫：工控、人形机器人研究，香港大学经济学硕士。
• 呼书逸：储能、核聚变研究，香港中文大学(深圳)经济学硕士。

往期报告

• 2026年6月4日发布《神马电力：全球复合外绝缘头部企业，迎来出海高速增长期》报告，首次深度分析公司潜力。

免责声明

• 本报告仅面向专业投资者，不构成具体投资建议。
• 报告内容来源于东吴证券研究所已发布的研究报告或对其的跟踪与解读。
• 投资决策应基于自身具体情况，不应视本报告为唯一依据。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对基准在-15%以下。

以上为神马电力2026年中报点评的核心内容与关键信息总结。