20220315-国海证券-金融工程研究_基金发行冰点前后市场结构解析_16页_850kb

基金发行冰点前后市场结构解析总结

核心内容

本报告分析了2022年1-2月基金发行市场进入冰点的现象，并结合历史数据探讨了基金发行冰点的成因及市场表现特征，同时对未来市场情况和投资策略进行了展望。

主要观点

• 基金发行冰点表现：2022年1-2月公募基金发行规模大幅缩水，新发基金数量和规模均较2021年同期显著下降，市场热度明显降低。
• 市场波动与投资者情绪：基金发行冰点主要由A股市场波动大、基金整体表现不佳以及缺乏赚钱效应导致投资者热情降低。
• 基金公司行为影响：部分基金公司因政策压力和市场预期变化，主动延缓新基金的发行节奏，进一步加剧了发行冰点。
• 市场风格转变：在基金发行冰点前后，市场风格多以价值型为主，成长型风格表现相对较弱。
• 行业轮动特征：冰点前后表现优秀的行业重合度较低，但周期性行业在冰点后期往往表现出较强的市值增长。
• 投资机会与策略：基金发行冰点期往往对应市场相对低位，为投资者提供理性入市窗口，长期持有优质基金可能获得正收益。
• 未来市场展望：随着市场逐步触底，情绪指标显示A股市场可能处于低点，未来市场情况趋于乐观。

关键信息

基金发行冰点的市场情况

1. 公募基金整体发行缩量：

   • 2022年1月公募基金发行规模为973.36亿份，环比下降28.98%，同比下降82.81%。
   • 2022年2月发行规模进一步下滑至68.74亿份，环比下降53.66%。

2. 获批基金减速上市：

   • 2022年1月70只权益类新发基金中，有6只在获批六个月后才发行，占比8.57%。
   • 相较2021年1月，权益类基金发行速度明显放缓。

3. 基金募集延迟或失败：

   • 2022年2月共有21只基金宣布延期募集，其中4只募集期接近三个月上限。
   • 募集失败的基金数量占较大比例，显示市场认购热情不足。

发行冰点成因

• 市场波动：A股市场震荡调整，基金整体表现不佳，缺乏赚钱效应，投资者情绪趋于谨慎。
• 基金公司行为：部分基金公司因政策限制（如超期未募集基金产品数量超过60%将面临现场核查）而主动延缓新基金发行。
• 历史冰点时间点：
  • 2015年8月、2017年1月、2018年7月为近年来基金发行冰点期。
  • 2020年3月和2021年3月为“局部冰点”，但整体市场仍处于相对高位。

发行冰点前后市场分析

1. 市场总体特征：

   • 冰点期间，固收和固收+基金发行占比显著上升，权益类基金占比下降，体现投资者风险规避倾向。
   • 冰点后一个月内，固收类基金占比提升，但第二个月权益类基金占比有所回升。

2. 风格特征：

   • 冰点前后市场风格多以价值型为主，成长型风格收益相对较弱。
   • 历史数据显示，冰点期后市场风格在短期内有回调现象。

3. 行业特征：

   • 冰点前后行业收益率TOP5重合度较低，但周期性行业在冰点后期往往表现较好。
   • 市值变化方面，周期性行业在冰点后期普遍呈现增长趋势。

未来市场情况

• 市场触底阶段：基金发行冰点期多为市场触底阶段，可视为理性投资的窗口。
• 投资策略建议：投资者可关注“冰点期”入场机会，长期持有优质基金可能获得正收益。
• 政策影响：“稳增长”政策逐步发力，有助于部分行业基金表现改善。

风险提示

• 市场环境或政策变化可能导致行业发展不及预期。
• 报告数据有限，可能无法代表整体市场。
• 数据处理可能存在误差，过往业绩不预示未来表现。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

图表与数据参考

• 图1：权益类基金从获批到上市的时间间隔统计。
• 图2：2015年-2022年新发行基金平均发行份额统计。
• 图3-5：2015年8月、2018年7月、2017年1月冰点前后市场情况。
• 图6A、6B：2020年3月与2021年3月前后新发基金规模占比。
• 图7：五次冰点前后市场风格以价值型为主。
• 图8、9：五次冰点前后行业收益率与市值变化TOP5。

投资收益参考

• 表6：五次冰点期买入并持有不同时长的基金收益表现。
  • 2015年8月：持有6个月-4.62%，持有1年-4.62%，持有3年0.46%。
  • 2017年1月：持有6个月8.40%，持有1年16.14%，持有3年29.27%。
  • 2018年7月：持有6个月-17.54%，持有1年6.15%，持有3年113.92%。
  • 2020年3月：持有6个月38.87%，持有1年56.66%。
  • 2021年3月：持有6个月12.25%，持有1年-1.06%。

投资者注意事项

• 投资需谨慎，不应将本报告作为唯一决策依据。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身风险承受能力及投资目标，独立判断与决策。

结论

基金发行冰点期是市场调整的重要信号，通常与市场触底相关，为投资者提供了理性入市的机会。基金公司在此阶段也更注重产品布局与客户陪伴，有助于提升长期投资体验。投资者应关注市场风格与行业轮动，把握“冰点期”的投资机会。