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东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容概述

东吴证券在2021年6月发布的月度投资策略中，指出当前市场环境下，短期积极，整体上应重“制造”轻“服务”。政策层面，国内将继续推动GDP增长，同时美联储的宽松政策预计延续至8月Jackson Hole会议，有助于维持市场流动性。在物价方面，PPI高点已过，CPI将从5月持续上升至11月，显示出下游消费品价格的上涨趋势。基于这些判断，东吴证券推荐了本月十大金股，涵盖多个重点行业，包括机械、银行、汽车、电子、公用事业、食品饮料、医药、计算机等。

主要观点

• 政策导向：国内政策将继续推动经济复苏，特别是制造业，而服务业则受到政策遏制。
• 市场环境：权益市场不会明显下跌，债券市场也不会明显上涨，市场整体偏稳。
• 通胀预期：PPI高点已过，CPI将逐步上升，显示需求回暖和成本传导趋势。
• 行业配置：建议投资者重点关注制造业，因其具备更高的盈利弹性及增长潜力。
• 海外影响：美联储仍以非农就业为关键指标，短期内不会调整宽松政策，但后期可能采取YCC策略以稳定市场。

关键信息

• 政策延续性：国内积极政策将延续至8月北戴河会议，推动GDP增长。
• 流动性管理：美联储通过提高短端利率、压低长端利率，稳定市场流动性。
• 行业趋势：
  • 制造业受益于成本压力传导和投资增长，毛利率有望回升。
  • 电子、汽车、医药等细分领域具备较强增长潜力。
• 投资逻辑：关注具备技术优势、市场份额提升、产能释放、成本控制能力的龙头企业。

本月十大金股推荐

各行业金股分析

2.1. 机械：恒立液压

• 投资建议：受益于工程机械行业景气度提升及技术壁垒，预计2021-2023年净利润分别为30/35/40亿元。
• 关键驱动：挖机销量增长、泵阀业务扩张、非标业务增长。
• 风险提示：宏观经济下行、行业周期波动、原材料价格波动。

2.2. 银行：平安银行

• 投资建议：中报业绩有望超预期，估值仍有提升空间。
• 关键驱动：零售财富管理、对公综合金融业务、利差稳定。
• 风险提示：资产质量恶化、利差收窄、信贷需求低迷。

2.3. 汽车：长城汽车

• 投资建议：组织架构优化、技术自研、营销创新，预计2021-2023年营收增速分别为17.0%、16.7%、15.0%。
• 关键驱动：自主品牌崛起、海外市场拓展、新能源车渗透率提升。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期、疫情反复。

2.4. 轻工制造：晨光文具

• 投资建议：传统业务旺季来临，渠道升级与产品优化推动增长。
• 关键驱动：办公集采红利、渠道效率提升、产品结构升级。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、疫情反复。

2.5. 电子：富满电子

• 投资建议：受益于LED及快充市场景气，射频布局支撑未来增长。
• 关键驱动：LED驱动芯片市场需求增长、快充产品市场渗透、产能释放。
• 风险提示：市场需求不及预期、新品推出不及预期、客户开拓不及预期。

2.6. 公用事业：三峡水利

• 投资建议：电力体制改革推进，配电网整合提升盈利空间。
• 关键驱动：电改政策支持、配电网资产整合、成本控制。
• 风险提示：来水不及预期。

2.7. 电新：容百科技

• 投资建议：全球高镍正极材料龙头，未来增长空间大。
• 关键驱动：高镍技术成熟、客户结构优化、产能释放。
• 风险提示：新能源汽车增长不及预期、原材料价格波动、产品价格下降。

2.8. 食品饮料：五粮液

• 投资建议：产品结构优化、渠道管理提升，预计2021-2023年净利润增速分别为20.9%、20.0%、19.4%。
• 关键驱动：产品批价稳定、团购业务增长、品牌影响力提升。
• 风险提示：疫情反复、市场拓展不及预期。

2.9. 医药：鱼跃医疗

• 投资建议：新管理层推动业务转型，聚焦呼吸、血糖及POCT、感控三大赛道。
• 关键驱动：疫情带来的品牌提升、渠道拓展、并购支持。
• 风险提示：疫情反复、收购整合不及预期。

2.10. 计算机：东方通

• 投资建议：受益于信创市场放量，预计2021-2023年净利润复合增速超50%。
• 关键驱动：党政信创招标推进、产品价格稳定。
• 风险提示：国产化政策不达预期、行业竞争加剧。

风险提示

1. 通胀上行超预期可能引发流动性收紧，影响市场表现。
2. 海外市场风险冲击，尤其是美联储可能提前调整宽松政策。

总结

东吴证券认为，在当前政策与市场环境下，制造业将是投资重点，推荐的十大金股涵盖了多个具有成长潜力和竞争优势的行业龙头，分别涉及机械、银行、汽车、电子、公用事业、食品饮料、医药、计算机等。各金股均具备良好的盈利预期和估值优势，投资者可重点关注其在行业周期、技术壁垒、产能释放等方面的表现。