20260812-国盛证券有限责任公司-鹏鼎控股-002938.SZ-半年度业绩稳健增长_mSAP先发优势构建护城河_3页_712kb

鹏鼎控股（002938.SZ）总结

核心内容

鹏鼎控股（002938.SZ）于2026年发布半年报，整体业绩表现稳健增长，特别是在AI相关业务领域取得显著进展。公司上半年实现营业收入172.17亿元，同比增长5.14%；归母净利润12.84亿元，同比增长4.11%。尽管扣非归母净利润同比下降22.31%，但若剔除汇兑损失及研发投入影响，盈利表现依然可观，毛利率提升至23.82%，同比增长5.08个百分点。

主要观点

业绩表现

• 2026年半年度业绩：营收同比增长5.14%，归母净利润同比增长4.11%。
• 2026年第二季度：营收环比增长15.6%，归母净利润环比增长77.4%，主要受益于AI业务加速放量和传统业务进入旺季备货周期。

业务板块分析

• 传统主业：通讯用板和消费电子及计算机用板分别实现营收100.48亿元和47.42亿元，同比分别减少2.15%和8.36%。尽管有小幅下滑，但毛利率分别提升3.96个百分点和1.02个百分点，达到19.94%和25.54%。
• AI算力市场：汽车/服务器用板业务实现营收22.67亿元，同比增长181.58%，毛利率高达37.42%，营收占比从4.92%提升至13.17%。其中，AI服务器营收近10亿元，光模块营收超6亿元，同比增长11倍。

产能扩张与投资

• 公司计划在淮安和深圳投资建设高端PCB生产基地，投资总额达210亿元，重点布局AI服务器、光模块及高阶类载板和柔性电路板产能。
• 2026年7月启动96亿元再融资计划，主要用于AI服务器与高速光模块高密度互连积层板项目，为中长期发展奠定基础。
• 中际旭创全资子公司成为公司第四大股东，持股比例1.04%，加强了双方在AI领域的合作。

关键信息

财务预测

• 营收预测：预计2026-2028年营收分别为477亿、607亿、755亿元，同比增长分别为21.8%、27.4%、24.3%。
• 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为55亿、78亿、107亿元，同比增长分别为45.9%、44.0%、35.9%。
• EPS预测：预计2026-2028年每股收益分别为2.35元、3.39元、4.60元。
• PE预测：当前股价对应2026-2028年PE分别为41倍、29倍、21倍，维持“买入”评级。

财务指标

• 资产负债率：从2024年的27.4%逐步上升至2028年的33.5%。
• 毛利率：从2024年的20.8%提升至2028年的27.7%。
• 净利率：从2024年的10.3%提升至2028年的14.1%。
• ROE：从2024年的11.3%提升至2028年的24.2%。
• P/B：从2024年的7.0倍下降至2028年的5.1倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发进展不及预期
• 市场竞争加剧

股票信息

• 行业：元件
• 总市值：224,036.27百万元
• 总股本：2,317.54百万股
• 自由流通股占比：99.71%
• 30日日均成交量：35.39百万股
• 收盘价（2026年08月11日）：96.67元

盈利预测与投资建议

• 公司依托成熟的SLP技术，在光模块及AI服务器用IHDI类产品持续增长。
• 保持在端侧消费电子领域的技术优势，紧跟AI发展趋势。
• 维持“买入”评级，认为其具备第二增长曲线潜力。

估值比率

• P/E：从2024年的61.9倍下降至2028年的21倍。
• P/B：从2024年的7.0倍下降至2028年的5.1倍。
• EV/EBITDA：从2024年的11.6倍上升至2026年的20.7倍，后逐步下降至2028年的12.3倍。

其他信息

• 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担任何责任。