20210511-兴业证券-兴证医药2021年5月投资月报_疫苗影响有限_布局二季度加速高增长板块_23页_1mb

医药行业投资总结（2021年5月）

核心内容概述

本报告总结了2021年5月医药行业的投资策略与市场表现，指出医药板块短期回调主要由板块轮动和美国放弃新冠疫苗知识产权保护引发，但医药基本面长期向好，估值溢价率已回落至过去10年的中位数附近。同时，报告建议投资者关注疫苗、部分医疗服务及创新器械公司，因二季度业绩预期明确，有望实现较好表现。

主要观点

1. 短期回调原因：医药板块在4月和5月初出现调整，主要由于板块轮动因素及美国政策变动引发的市场情绪波动。
2. 长期基本面良好：医药板块估值合理，机构持仓偏低，具备较好的投资价值。
3. 投资策略：
   • 大龙头+细分赛道龙头：建议关注医药行业中的核心企业，如药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药等，这些公司具有较高的增长潜力和合理的估值。
   • 低关注度+有变化：关注被市场忽视的“小龙头”，若其边际发生变化，可能成为投资亮点。

关键信息

重点公司推荐及盈利预测

5月份推荐组合

稳健配置组合：

• 爱尔眼科：国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固，需求反弹及视光屈光双轮驱动。
• 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，新产品放量超预期，估值合理。
• 恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。
• 长春高新：国内生物医药领域技术领先，新产品放量有望推动整体经营趋势向上。

积极进取组合：

• 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，新业务板块高速成长。
• 金域医学：第三方检测龙头，检验室迎来业绩收获期。
• 药石科技：国内分子砌块龙头企业，有望分享全球CRO产业转移红利。
• 智飞生物：国内疫苗龙头，新冠疫苗获批后有望快速放量。

4月份医药生物板块走势回顾

• 整体表现：4月沪深300上涨1.49%，中信医药指数上涨11.57%，跑赢大盘10.08个百分点。
• 估值水平：截至4月30日，医药板块估值为39.64倍，溢价率较之前有所回落。
• 个股表现：涨幅前列的公司包括未名医药（61.04%）、景峰医药（37.60%）等；跌幅前列的公司包括贵州三力（-22.55%）、嘉应制药（-18.99%）等。

行业政策及公司公告

• 抗微生物药物管理：国家卫健委发布通知，规范抗微生物药物使用，推进结核分枝杆菌、寄生虫和病毒所致感染性疾病的诊疗工作。
• 医养结合工作：国家卫健委介绍医养结合工作进展，推进服务模式多样化和标准化。
• 新冠疫苗接种：全国累计接种剂次数超过2亿，政府加强疫苗接种和疫情防控。
• 医药企业财报：如恒瑞医药、爱尔眼科、药石科技等公司发布财报，显示业绩增长或复苏。

原料药价格走势

• 维生素价格普遍上涨：VE、D-泛酸钙及VA价格涨幅较大，受需求端走强及供给受限影响。
• 抗生素中间体小幅上涨：青霉素工业盐及4-AA价格上涨，印度疫情可能影响未来走势。
• 激素类中间体价格稳定：3月皂素价格下降，双烯价格保持稳定。
• 慢病特色原料药价格平稳：多数价格保持稳定，部分因亚硝胺事件有所下降，但随着印度疫情，国内供应商可能承接海外订单。

海外行业动态

• 诺和诺德：诺和诺德诺和泰®(司美格鲁肽注射液)获批，用于治疗2型糖尿病，具有长效和多种治疗优势。
• 强生公司：兆珂®(达雷妥尤单抗注射液)获批新适应症，用于治疗多发性骨髓瘤。
• Y-mAbs Therapeutics：omburtamab治疗神经母细胞瘤在欧盟申请上市，具有高生存率。
• Calliditas Therapeutics：Nefecon(布地奈德)获得FDA优先审查，用于治疗IgA肾病。
• 百时美施贵宝：deucravacinib治疗银屑病取得阳性结果，显示显著疗效。
• 小野制药：Adlumiz(anamorelin)在日本获批，用于治疗癌症恶病质。
• 葛兰素史克：Jemperli获欧盟批准，用于治疗子宫内膜癌。
• 艾伯维与罗氏：Venclyxto+低甲基化剂方案获欧盟批准，用于治疗AML患者。

风险提示

• 核心资产估值高位：部分核心资产估值处于高位，存在回调风险。
• 行业政策性风险：政策变化可能影响行业发展趋势。
• 市场竞争加剧：随着行业复苏，竞争可能加剧，影响企业盈利能力。

总结

医药行业在2021年4月和5月初经历了一定的回调，主要受板块轮动和美国疫苗政策变化影响，但长期基本面依然向好。建议投资者关注具有高景气度的板块，如疫苗、创新药和医疗器械，并关注那些在政策稳定期具备增长潜力的“低关注度+有变化”公司。同时，需留意行业政策变化及市场竞争加剧带来的风险。