20180113-东北证券-12月贸易数据点评_外需强劲支撑出口维持高景气_环保限产拖累进口_9页_709kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告对2018年12月中国进出口贸易数据进行了点评，分析了外需强劲支撑出口高景气，而环保限产拖累进口增长的现状。同时，报告对2018年进出口趋势进行了展望，指出全球经济复苏和“一带一路”战略将继续支撑出口，而进口则会因高基数和政策调整而有所回落。

主要观点

12月贸易数据表现

• 出口：

  • 美元口径出口同比增长 10.9%，略高于预期 10.8%，较前值 12.3% 下降1.4个百分点。
  • 出口仍保持较快增长，主要受全球制造业PMI上升和海外假期消费强劲的推动。
  • 出口增速回落有限，表明外需依然强劲，对中国经济增长具有积极影响。

• 进口：

  • 美元口径进口同比增长 4.5%，远低于预期 15.1%，较前值 17.7% 下降13.2个百分点。
  • 进口增速大幅放缓，主要原因是冬季环保限产导致企业生产受限，进而抑制了原材料需求。
  • 大宗商品进口量下降，如天然气、原油、铁矿砂等，均反映环保政策对进口的拖累。

汇率与价格因素影响

• 汇率：

  • 12月美元兑人民币汇率在 6.50-6.62 区间波动，人民币升值趋势加强，对出口形成一定压制。
  • 汇率均值环比下降 0.37%，同比下降 4.68%。

• 大宗商品价格：

  • 12月大宗价格总指数同比增速 8.57%，较11月 15.03% 下降 6.46%。
  • CRB现货综合指数同比增速 1.47%，较11月 5.43% 下降 3.96%。
  • 价格同比增速放缓，削弱了贸易的名义增长支撑。

关键信息

全年进出口表现

• 2017年全年：
  • 人民币口径进口同比增长 18.7%，出口增长 10.8%。
  • 货物贸易进出口总值 27.79万亿元人民币，同比增长 14.2%，扭转连续两年下降趋势。
  • 净出口对GDP的累计同比拉动为 0.2个百分点，较2016年同期的 -0.5% 明显改善。

2018年展望

• 出口：

  • 随着全球经济持续复苏，出口增速将略有回落。
  • 但“一带一路”战略和海外需求的支撑仍会维持出口的高景气度。

• 进口：

  • 受去产能政策边际减弱和高基数影响，进口增速将明显回落。
  • 然而，油价上涨和需求复苏将继续支撑进口保持较高增长。

结构与图表说明

图表列表

1. 图1：进出口金额同比（以美元计）
2. 图2：12月环保限产继续升级
3. 图3：外贸相关先行指标近期相对稳定
4. 图4：欧美日PMI表现非常强劲
5. 图5：美元兑人民币即期汇率
6. 图6：大宗商品价格总指数及其同比
7. 图7：CRB现货综合指数及其同比
8. 图8：RJ/CRB商品价格指数及其同比
9. 图9：贸易复苏支撑中国经济企稳

这些图表直观展示了进出口数据变化、环保限产影响、汇率波动及大宗商品价格走势，为分析提供了重要依据。

报告背景与作者信息

• 报告发布时间：2018-1-13
• 报告类型：宏观数据
• 分析师：
  • 许俊，执业证书编号：S0550517050001
  • 沈新凤，上海财经大学经济学博士，2016年加入东北证券，具备投研一体的市场思维。

风险提示

• 报告内容基于公开资料，信息准确性无法保证。
• 报告仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 报告为中风险（R3）等级金融产品，包括但不限于股票、基金、信用债等。

联系方式

• 东北证券股份有限公司

  • 网址：http://www.nesc.cn
  • 电话：400-600-0686
  • 地址：
    • 中国吉林省长春市生态大街6666号
    • 中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座
    • 中国上海市浦东新区杨高南路729号
    • 中国深圳市南山区大冲商务中心1栋2号楼24D

• 机构销售联系方式：

  • 华东地区、华北地区、华南地区均提供详细的联系人信息，便于进一步咨询与获取报告。