20250723-国金证券-债市基本面高频数据跟踪_2025年7月第3周_价格大涨_需求仍弱_12页_1mb

经济增长：价格大涨需求仍弱

生产情况

• 电厂日耗高位波动：7月22日，六大发电集团日均耗煤量为88.2万吨，较7月15日下降1.7%；南方八省电厂日耗227万吨，环比上升5.7%，显示火电受“迎峰度夏”支撑，煤价略有反弹。
• 高炉开工率温和回升：7月18日全国高炉开工率达83.5%，产能利用率90.9%，唐山钢厂开工率92.0%，区域焦价上涨增加钢厂成本压力，但生产恢复明显。
• 轮胎织机开工率回升：7月17日全钢胎和半钢胎开工率环比回升0.5和3.1个百分点，但江浙地区下游织机开工率小幅下滑，反映制造业复苏不平衡。

需求分析

• 钢材玻璃价格大涨：7月22日螺纹钢、热卷价格环比涨超6%，玻璃期货价上涨11.2%，库存底部企稳，反内卷政策提振市场情绪；水泥价格连续下跌，需求疲软；车市零售平稳，但同比增速尚可。
• 房地产市场承压：30个大城市商品房日均销售面积环比转负，同比下降21.8%，一线、二线、三线城市销售下滑明显，市场信心不足。

通货膨胀

• CPI：猪价反弹乏力：猪肉批发价持稳，同比跌幅扩大至16.9%，高温季节消费需求疲软。
• PPI：油价拖累工业品价格：原油价格环比跌幅超1%，工业品多数上涨，但同比跌幅多数收窄，显示需求复苏有限。

总结：7月经济呈现价格上涨、需求偏弱的矛盾局面，产能利用率回升但销售数据低迷，通胀压力主要来自油价弱势和猪肉偏弱震荡，显示复苏动能不足。