20260826-中航证券-亿纬锂能-300014.SZ-盈利能力回升_动储业务保持高景气_4页_23mb

亿纬锂能（300014）总结

核心内容概览

亿纬锂能（300014）在2026年上半年表现出强劲的盈利能力回升和动储业务的高景气度。公司通过有效的费用控制和投资收益增长，推动了整体业绩的提升，成为锂电行业的领军企业。

主要观点

• 盈利能力改善：
  2026H1公司营收达456.91亿元，同比增长62.2%，归母净利润达33.01亿元，同比增长105.7%。Q2营收和归母净利润分别同比增长62.7%和268.0%，显示出公司盈利能力的显著提升。

• 费用控制能力突出：
  2026H1期间费率降至8.8%，较去年同期的12.3%有明显改善，反映出公司在成本管理方面的优化。

• 动储市场持续增长：
  全球动力电池和储能电池市场保持高景气度，预计到2030年全球动力电池出货量将达到1.9TWh，储能电池出货量有望达到2TWh。公司在全球动力电池装机量排名第七，储能电池出货量排名第二，市占率稳步提升。

• 业务量升价稳：
  2026H1动力和储能电池出货量分别为35.76GWh和44.46GWh，同比增长分别为66.5%和54.9%。动储H1毛利率分别为16.2%和12.5%，实现量增利稳。

• 产能布局优化：
  公司推进境内和境外产能建设，境内惠州、湖北、江苏等地已形成成熟产能，境外马来西亚基地已投产，匈牙利工厂正在建设中，以增强全球交付能力。

• 新技术持续投入：
  钠离子电池已进入规模化、商业化阶段，预计2026年底将面向储能和轻型动力场景交付。固态电池方面，公司已发布龙泉系列四款产品，其中龙泉三号和四号分别应用于消费和动力领域。

关键信息

• 财务数据：
  2026年预计营业收入为104289亿元，归母净利润为7187亿元，净利润率稳定在7%左右，毛利率略有下降但整体保持稳定。

• 估值信息：
  2026年预测PE为16.50倍，P/B为2.50倍，P/S为1倍，EV/EBITDA为7倍，EV/NOPLAT为14倍，显示出公司估值的逐步下降趋势。

• 投资建议：
  维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为71.9、96.5和114.4亿元，对应PE值分别为17、12和10倍，表明公司未来业绩增长预期良好。

• 风险提示：

  • 宏观经济不景气
  • 新能源车销量不及预期
  • 国内外政策转向
  • 储能需求不及预期
  • 新产能投放不及预期
  • 贸易壁垒
  • 原材料价格波动
  • 股价波动风险

公司数据

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级说明

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队

• 首席分析师：曾帅，从业8年余，曾获2017年新财富最佳分析师（团队）机械行业第一名，专注于光伏、氢能、风电、锂电与储能等领域。
• 销售团队成员：陈艺丹、李裕淇、李友琳、李若熙，分别提供联系方式和执业证书编号。

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