20260827-中国银河-中熔电气-301031.SZ-中熔电气2026年半年报业绩点评_Q2延续高增_数据中心与境外业务贡献新动能_4页_10mb

中熔电气 2026 年半年报业绩总结

核心内容概述

中熔电气在 2026 年上半年实现了营业收入与归母净利润的高增长，分别达到 13.65 亿元和 2.51 亿元，同比增长分别为 62.77% 和 82.41%。公司 Q2 业绩继续保持增长，营业收入和归母净利润分别同比增长 63.50% 和 78.44%，显示公司业务持续向好，盈利能力稳步提升。

主要观点

1. 业务增长动能强劲

• 新能源汽车：受益于下游需求增长、800V高压趋势及产品市场认可度提升，公司新能源汽车业务收入同比增长 45.14% 至 8.07 亿元，显著高于行业增速。
• 储能市场：全球储能电芯出货量同比增长 95%，公司风光储业务收入同比增长 88.41% 至 3.54 亿元，显示其在储能领域的快速拓展。
• 数据中心业务：AI 浪潮推动全球云厂商资本开支持续增长，公司数据中心业务收入同比增长 115.66% 至 2.03 亿元，成为公司增长的主要驱动力之一。
• 境外业务：境外业务收入同比增长 207.93% 至 1.55 亿元，占公司总收入比重提升至 11.38%，且毛利率达 54.88%，高于境内业务，盈利能力显著。

2. 毛利率与盈利能力提升

• 2026 年 H1 公司整体毛利率为 36.51%，同比下降 3.54pct，但 Q2 毛利率环比提升 1.15pct 至 37.04%，显示公司有效控制成本。
• 扣非归母净利润同比增长 76.65%，净利率提升至 17.46%，Q2 扣非归母净利率达 17.86%，盈利能力持续增强。

3. 费用率优化

• 公司研发、销售、管理费用率同比下降，财务费用率因汇率波动有所上升，但整体费用率控制良好，推动公司盈利水平提升。

4. 投资建议与估值

• 公司预计 2026 年至 2028 年营业收入将分别达到 30.20 亿元、39.64 亿元、49.68 亿元，归母净利润分别为 5.70 亿元、7.86 亿元、9.92 亿元。
• 摊薄 EPS 预计分别为 3.90 元、5.38 元、6.79 元，对应 PE 分别为 24.60 倍、17.85 倍、14.15 倍，维持“推荐”评级。

关键信息

2026 年上半年财务数据

• 营业收入：13.65 亿元（同比 +62.77%）
• 归母净利润：2.51 亿元（同比 +82.41%）
• 扣非归母净利润：2.38 亿元（同比 +76.65%）
• EPS：1.72 元
• 毛利率：36.51%（同比 -3.54pct）
• 扣非归母净利率：17.46%（同比 +1.37pct）

Q2 财务表现

• 营业收入：7.33 亿元（同比 +63.50%，环比 +16.10%）
• 归母净利润：1.37 亿元（同比 +78.44%，环比 +20.27%）
• 扣非归母净利润：1.31 亿元（同比 +71.66%，环比 +22.02%）
• 毛利率：37.04%（同比 -4.31pct，环比 +1.15pct）
• 扣非归母净利率：17.86%（同比 +0.85pct，环比 +0.87pct）

境外业务进展

• 境外业务收入同比增长 207.93% 至 1.55 亿元，占比提升至 11.38%
• 公司获得美国某新势力车企 900VDC 平台车型电池包多工位转换开关全球独家定点，预计销售金额为 2 亿元，2028 年 Q4 开始 SOP
• 境外业务毛利率达 54.88%，高于境内业务的 34.15%

财务预测（2026-2028 年）

主要财务比率预测

风险提示

• 下游客户销量不及预期
• 新业务市场拓展不及预期
• 市场竞争加剧

结论

中熔电气凭借新能源汽车、储能、数据中心等高景气赛道的强劲需求，实现了 2026 年上半年的业绩高增长，毛利率与净利率均有所提升，境外业务进入放量阶段，盈利空间广阔。公司未来成长性良好，具备较强的增长潜力和盈利能力，维持“推荐”评级。