20240831-华创证券-贵州轮胎-000589.SZ-2024年中报点评_业绩符合预期_产品结构优化提升综合竞争力_5页_780kb

贵州轮胎（000589）2024年中报财务分析总结

本文分析了贵州轮胎2024年半年报及其投资价值，主要内容如下：

一、业绩概况

• 营收与利润
  • 2024年上半年实现营业收入5174亿元，同比增长165.1%。
  • 归母净利润427亿元，同比增长256.7%。
  • Q2单季营收2735亿元，同比增长119.2%，环比增长121.0%；归母净利润219亿元，同比下降11.1%，但环比增长57.1%，业绩总体符合预期。

二、增长驱动因素

• 产销强劲增长

  • 1H24轮胎产量47942万条，销量47175万条，同比分别增长188.1%和197.5%。
  • 海外收入同比大幅提升413.2%，主要得益于越南基地产能释放，海外业务收入显著增长。

• 新产品与产能扩张

  • 继续推进非公路及工程机械、农业胎产品的市场布局。
  • 3月宣布在越南投资22.8亿美元建600万条半钢胎产能，进一步完善产品结构与全球竞争力。

三、成本与盈利能力

• 毛利率下滑

  • H1毛利率达19.65%，同比下滑1.16PCT，Q2进一步降至19.19%，环比下降0.97PCT。
  • 主要受到原材料成本上升、海运费等综合因素影响。

• 区域差异

  • 国内毛利率（15.90%）同比下降，海外毛利率（23.96%）受海运成本冲击更大，但海外高盈利水平仍具优势。

四、投资建议与目标价

• 盈利预测调整
  • 调低2024-2026年归母净利润预测至873亿、1140亿、1456亿元（同比增速942%、49%、305%）。
  • 维持目标价672元，对应2024年12倍PE，继续推荐“强推”评级。

五、风险提示

• 建设进度可能不及预期
• 关税政策变化风险
• 原材料价格波动剧烈风险