20220425-东北证券-天山股份-000877.SZ-Q1成本压力犹在_提升管理经验推动稳健发展_4页_719kb

天山股份（000877）公司点评总结

核心内容概述

天山股份（000877）是一家主要从事水泥制造与建筑材料业务的公司，近期发布2021年一季度报告，显示出公司在成本压力下仍保持稳健发展态势。公司经历重大资产重组后，积极优化管理，推动业绩提升，并在应对原材料价格上涨方面采取了一系列措施，如降低综合电耗、加强与供应商沟通、执行错峰生产等，以对冲成本上涨带来的负面影响。同时，公司持续加大研发投入，探索绿色低碳技术，提升行业竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2021年第一季度，公司营业收入为282.57亿元，同比下降1.77%；归母净利润为10.23亿元，同比下降23.39%；但扣非归母净利润达到9.03亿元，同比增长1151.45%，显示出公司盈利能力的显著提升。
• 管理优化：公司通过“对标世界一流管理提升行动”，有效降低了销售费用和管理费用，销售费用同比下降37.58%，管理费用同比下降12.07%，费用率的下降体现了公司在管理方面的成熟经验。
• 研发投入：公司持续投入研发，2022年一季度研发费用达1.76亿元，同比增长77.98%。公司与多所高校和科研机构合作，推动“双碳”替代燃料、低能耗粉磨等技术的研发，为可持续发展奠定基础。
• 政策利好：2022年作为“十四五”规划关键之年，国家推动基础设施建设和保障性住房建设，预计将稳定水泥市场需求。一季度专项债发行量大幅增加，表明行业需求仍处于高位平台期。
• 盈利预测：基于煤炭价格上涨等因素，公司调整盈利预测，预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.65元、1.90元、2.12元，对应市盈率（PE）分别为7.15倍、6.19倍、5.57倍，目标价调整为16.5元。
• 财务健康：公司资产负债率逐步下降，从2021年的68.0%降至2024年的54.9%。流动比率和速动比率也在提升，显示公司偿债能力增强。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

财务与估值指标

风险提示

• 煤炭价格大幅上涨可能对盈利造成压力。
• 盈利可能不及预期。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：16.5元
• 盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为1.65元、1.90元、2.12元，对应PE分别为7.15倍、6.19倍、5.57倍。

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经验，擅长把握周期性行业发展。
• 陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。

股票数据

涨跌幅分析

结论

天山股份在经历重组后，展现出较强的竞争力和盈利能力。尽管面临成本压力，公司通过管理优化和技术创新有效应对，未来业绩有望稳步增长。结合国家政策支持和行业需求稳定，公司被给予“买入”评级，目标价为16.5元。