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八马茶业（06980.HK）投资报告总结

核心内容概览

本报告对八马茶业2026年上半年的业绩表现、市场策略及财务预测进行了详细分析，维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的成长潜力和盈利增长的持续性。

主要观点

业绩表现

• 营收增长显著：2026年H1公司实现营收14亿元，同比增长32%。
• 净利润大幅增长：归母净利润1.98亿元，同比增长65%；扣非归母净利润1.94亿元，同比增长64%。
• 高派息政策：公司拟每股派息1.2元，显示对股东回报的重视。

渠道与产品增长

• 双渠道驱动增长：线上、线下渠道分别同比增长36.1%和29.7%，营收占比分别为36.5%和63.2%。
• 门店扩张：截至2026年H1，线下门店总数达3845家，同比净增约260家，其中加盟店增长显著。
• 即时零售发力：系统性入驻淘宝闪购、美团闪送、京东秒送等平台，2026年H1即时零售GMV同比增长156%。
• 主品类高增：乌龙茶、红茶、茶叶组合装收入分别同比增长52.3%、37.8%、38%，营收占比提升。

供应链优化

• 自产收入增长：2026年H1自产收入达8.5亿元，同比增长43%，自产占比提升至60.8%。
• 成本控制：毛利率54.6%，同比略有下降0.66个百分点，但净利率提升至14.1%，同比增加2.9个百分点，主要得益于费用优化。

关键财务信息

盈利预测（单位：人民币百万）

财务比率分析

估值分析

• 市盈率（P/E）：2026年对应约7倍，2027年约6倍，2028年约5倍。
• 估值趋势：公司估值持续走低，但盈利增长预期强劲，估值具备吸引力。

风险提示

• 食品安全风险：如出现质量问题可能影响品牌声誉。
• 加盟管理风险：加盟店扩张可能带来管理难度增加。
• 消费复苏不及预期：若居民消费力恢复缓慢，可能影响业绩增长。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司业绩高增、渠道拓展、产品结构优化及盈利持续改善的预期，建议投资者积极关注。
• 成长性看好：公司通过线上线下双轮驱动、供应链优化、自产比例提升等策略，展现出强劲的成长势能。

结论

八马茶业在2026年上半年表现出色，业绩高增，渠道拓展与产品结构优化显著。公司通过提升自产比例和优化运营效率，实现了净利率的显著提升，展现出良好的盈利能力和成长潜力。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，公司具备较高的投资价值，维持“买入”评级。