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八马茶业（6980.HK）事件点评总结

核心内容概述

八马茶业（6980.HK）于2026年8月19日发布2026年半年报，显示公司上半年实现营收14.02亿元，同比增长32%；净利润1.98亿元，同比增长65%。公司作为高端茶企第一股，持续优化门店布局，推动产品与渠道双轮驱动，展现出良好的增长势头和盈利能力。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 营收增长：2026H1营收14.02亿元，同比增长32%，与此前业绩预告一致。
• 净利润增长：净利润1.98亿元，同比增长65%，盈利能力显著提升。
• 净利率改善：净利率同比提升2.8个百分点，达到14.1%，表明公司成本控制与运营效率优化成效明显。

2. 门店持续优化扩张

• 门店总数：截至2026H1，公司拥有3845家门店，净增260家。
• 城市覆盖：门店覆盖269个地级市，一线城市门店同比增长37%，新一线城市增长61%，二线城市增长50%，三线及以下城市增长112%，显示区域扩张策略有效。
• 直营与加盟比例：直营店226家（同比减少18家），加盟店3619家（同比增加278家），加盟模式成为扩张主力。

3. 渠道表现

• 线上渠道：线上营收5.12亿元，同比增长36%，实时零售GMV同比增长156%，显示出线上业务的强劲增长潜力。
• 线下渠道：线下营收8.86亿元，同比增长30%，渠道覆盖广度与经营结构持续优化。
• 其他渠道：营收0.039亿元，同比下降3%，说明其他渠道增长乏力。

4. 产品结构

• 主力产品高增长：红茶、岩茶、铁观音三大产品营收分别同比增长38%、56%、49%，持续拉动整体业绩。
• 产品组合优化：产品线的多元化布局有效提升了整体营收增长。

关键财务数据

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司持续优化门店体系、产品结构和渠道布局，未来增长潜力较大。
• 盈利预测：公司2026-2028年EPS预计分别为3.42元、4.23元、5.14元，对应PE分别为7、6、5倍，估值逐步下降，但盈利增长预期较强。
• 估值逻辑：公司具备较高的成长性，盈利改善明显，未来有望进一步提升估值。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 行业竞争加剧风险：茶行业竞争激烈，需持续创新与品牌建设。
• 食品安全风险：作为食品企业，食品安全是关键。
• 新品推广不及预期：新品可能未能达到预期市场反响。
• 门店拓展不及预期：扩张速度可能受市场环境或政策影响。

分析师信息

• 分析师：孙山山
• 学历与背景：深圳大学经济学硕士，9年食品饮料行业研究经验，曾任职于国信证券、新时代证券、国海证券，现为华鑫证券食品饮料首席分析师。
• 荣誉：多次获得东方财富、金麒麟等行业分析师奖项，具有较强行业洞察力与研究能力。

总结

八马茶业（6980.HK）在2026年半年报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，得益于门店优化扩张与产品结构优化。公司未来将继续依托线上线下双渠道，推动品牌建设与产品创新，提升市场占有率。分析师孙山山对茶行业有深入研究，维持“买入”评级，预计公司未来三年盈利将持续增长，估值逐步下降，具备中长期投资价值。投资者需关注宏观经济波动、行业竞争、食品安全等潜在风险。