20250720-招商期货-尿素产业链周度报告_反内卷_政策带动_短期震荡偏强_13页_908kb

尿素期货UR短期震荡偏强策略分析

核心观点：短期尿素期货震荡偏强，主要受“反内卷”政策预期、出口窗口打开以及需求季节性回暖的影响。

行情概述

• 价格走势：本周现货价格整体下跌，山东、江苏价格周环比跌幅达3.23%。
• 基差：截至7月17日基差为57元/吨，CFR东南亚地区出口报价高位运行。
• 价差结构：1-5价差、5-9价差处于中性或偏强水平，预示短期供需格局趋紧。

成本与利润端

• 成本支撑：夏季需求改善，动力煤价格趋稳，煤制成本正常，利润维持正常水平；天然气价格回落。
• 利润分化：煤制尿素利润回落，气制利润波动较大；进口利润维持高位，出口价差扩大。

供给端

• 开工率：全国尿素开工率小幅下滑，83.48%；气头装置下滑明显（-4.66%），煤头装置小幅上升（+0.54%）。
• 产量降幅显著：周环比产量下滑0.51%，环比降幅收窄。

需求端

• 复合肥需求回暖：复合肥开工率环比小幅回升，利润逐步修复。
• 政策带动可选需求：三聚氰胺利润提升、人造板价格反弹，部分下游需求改善。

库存情况

• 企业库存回落：全行业库存减少6.44%，总库存量达74.1万吨，处于历史偏高水平。
• 港口库存上升：港口库存回升，叠加政策放开出口，出口集港节奏加快，压力明显。

主要风险与政策影响

• 风险因素：

  • 上游生产端新装置投产风险；
  • 地缘政治影响全球需求；
  • 出口放量不及预期；
  • 补库节奏放缓。

• 政策支撑：

  • “反内卷”政策带动行业结构性改革；
  • 工信部落实淘汰落后产能，限制新增产能，对尿素长期供给形成约束；
  • 5-9月出口政策放开，短期出口或成重要驱动。

操作建议：短期供需格局环比改善，基差稳，产业链库存逐步去化，政策与出口兑现，短期震荡偏强。关注基差走强与出口放量，短期以逢低布局多单策略为主，规避补库不及或政策落地不及风险。