20260830-东吴证券-微导纳米-688147.SH-2026年中报点评_半导体设备收入占比过半_应用场景持续拓展_3页_496kb

微导纳米（688147）2026年中报总结

核心内容

微导纳米在2026年上半年实现了营收与净利润的显著增长，尽管部分业务受行业周期性影响出现下滑，但其半导体设备业务表现突出，成为公司主要增长引擎。公司整体盈利能力短期承压，但经营性现金流大幅改善，研发投入持续高增，显示出其对技术突破和市场拓展的重视。

主要观点

1. 营收与利润情况

• 2026年上半年营收：11.89亿元，同比增长13.3%。
• 半导体设备收入：6.29亿元，同比增长224.8%，占主营业务收入比重达53.1%，成为核心增长极。
• 光伏设备收入：3.82亿元，同比下降52.5%，主要受光伏行业周期性调整影响。
• 归母净利润：1.02亿元，同比下降46.7%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降55.9%，主要由于光伏业务收入回落、计提较大减值及初期成本上涨。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：2026H1为31.6%，同比降低4.4个百分点，主要因半导体设备规模放量初期成本上升及光伏业务减值。
• 销售净利率：8.6%，同比降低9.7个百分点。
• 期间费用率：24.6%，同比上升1.7个百分点，其中研发费用率显著增加，达到11.6%。
• 财务费用率：4.0%，同比上升2.4个百分点，主要受可转债利息摊销及汇兑损失影响。

3. 经营性现金流

• 2026H1经营性现金流：1.92亿元，同比大幅转正。
• 2026Q2经营性现金流：1.23亿元，同比大幅转正，环比增长77.0%，显示公司回款能力增强。

4. 半导体设备业务进展

• 订单情况：半导体设备新签订单占比超85%，主要来自存储领域客户。
• 产品拓展：
  • ALD设备：成功拓展至硅基电容等新兴应用场景，并在前沿技术领域取得突破。
  • CVD设备：完成下一代新型碳膜及掺杂碳膜设备开发，LPCVD等产品获得重要客户重复订单。
• 应用场景：
  • 存储：ALD与高端CVD设备已批量应用于国产存储芯片产线，需求有望持续增长。
  • 逻辑：多款设备通过客户技术验证，关键指标达国际先进水平。
  • 先进封装：推动设备在客户端验证，采用独特低温控制技术，适配Chiplet、2.5D/3D封装需求。
• 产能建设：2025年可转债募投项目加速推进，薄膜沉积设备智能化工厂投资进度超60%。

5. 新兴领域布局

• 固态电池：ALD技术可用于固态电解质薄膜制备、界面缓冲层构筑及锂金属负极保护。
• 硅基OLED：ALD技术满足钝化层、封装层等关键薄膜沉积需求。
• 面板级封装：布局玻璃基PLP所需ALD/CVD设备，适配TGV内壁绝缘层、RDL侧壁保护层等制程需求。

6. 盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：3.7/4.8/6.1亿元，分别同比增长70.27%、29.63%、25.09%。
• 动态PE估值：当前市值对应2026-2028年PE分别为149/115/92倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

股票市场数据

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 新品拓展不及预期

总结

微导纳米在2026年上半年表现强劲，半导体设备业务成为主要增长点，收入占比超半数。尽管光伏业务受周期性影响下滑，但公司通过加大研发投入、优化成本结构及提升交付能力，增强了市场竞争力。未来，公司有望在固态电池、硅基OLED等新兴领域持续拓展，进一步巩固其在半导体设备行业的领先地位。当前估值水平合理，维持“增持”评级。