20180830-上海证券-顺网科技-300113.SZ-新业务及91Y平台推动公司收入大增_4页_829kb

报告摘要

顺网科技2018年半年报分析总结

核心内容概述

顺网科技于2018年8月30日发布半年报，报告期为2018年1月至2018年6月。公司上半年营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于新业务的拓展和91Y平台的强劲表现。同时，公司持续推进技术革新和业务战略转型，为未来增长奠定基础。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

营业收入：2018年上半年实现10.04亿元，同比增长46.35%。
归母净利润：2.92亿元，同比增长29.12%。
扣非后归母净利润：2.68亿元，同比增长26.36%。
盈利预测：预计2018-2020年归属于母公司股东净利润分别为6.31亿元、7.16亿元和8.12亿元，每股EPS分别为0.91、1.03和1.17元，对应PE分别为17.73、15.63和13.78倍。
维持评级：分析师维持“谨慎增持”评级。

2. 收入结构

网络广告及增值业务：占收入比例54.69%，同比增长115.85%。
游戏业务：占收入比例40.72%，同比增长14.41%，其中91Y平台贡献显著，同比增长83.74%，占游戏业务收入约80%。

3. 新业务与平台发展

新业务推动增长：新增《PUBG》游戏加速器服务和CDkey代售业务，成为收入增长的主要动力。
91Y平台表现亮眼：平台用户数连续三个季度增长超30%，付费用户数和ARPU值在一季度创单季新高。
toC端业务拓展：推出Gamelife游戏商场和Gamelook个性化推荐平台，初步形成用户规模。

4. 技术革新与硬件升级

加速盘与顺网云：公司推出高性价比的“加速盘”和“顺网云”解决方案，助力网吧硬件升级，降低运营成本，提升用户体验。
市场占有率：旗下网吧管理软件市场占有率突破70%，巩固行业龙头地位。

5. 战略布局

“两翼一体”战略：以网吧为本的toB业务和用户为上的toC业务并重，同时依托大数据进行支撑，推动业务多元化发展。
竞联赛与展会业务：2018年Chinajoy参展人数再创新高，显示公司在游戏赛事和展会领域的持续增长。

6. 财务预测与估值

指标	2017A（¥百万元）	2018E（¥百万元）	2019E（¥百万元）	2020E（¥百万元）
营业收入	1,815.81	2,151.03	2,405.54	2,692.03
归母净利润	512.34	630.73	715.65	811.94
每股收益	0.74	0.91	1.03	1.17
PE	28.09	17.73	15.63	13.78

7. 财务比率分析

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
总收入增长率	6.70%	18.46%	11.83%	11.91%
净利润率	28.22%	29.32%	29.75%	30.16%
资产负债率	14.93%	12.19%	11.97%	10.04%
流动比率	3.34	4.71	5.39	6.94
ROE（净资产收益率）	16.77%	17.80%	17.20%	16.69%
ROIC（投入资本回报率）	48.12%	67.77%	72.34%	86.02%

主要股东结构（2018H1）

股东名称	持股比例
华勇	40.36%
兴业国际信托有限公司-顺网科技1号员工持股集合资金信托计划	3.97%
新疆盛凯股权投资有限公司	2.04%

风险提示

游戏行业监管趋严
页游市场加速萎缩
“吃鸡”类游戏热度可持续性不及预期

总结

顺网科技凭借新业务拓展和91Y平台的强劲表现，实现了2018年上半年的收入和利润双增长。公司积极布局toC端市场，推动业务结构优化。技术革新和硬件升级方案有助于提升网吧运营效率和用户体验，进一步巩固行业龙头地位。分析师认为公司未来发展前景良好，维持“谨慎增持”评级。然而，行业监管和市场竞争仍是潜在风险。

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