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顺网科技（300113）公司动态点评总结

核心内容

顺网科技（300113）在2018年三季度报中表现出稳健的业绩增长，公司整体运营状况良好，投资评级为“推荐（维持）”。分析师杨晓峰和何思霖对公司的未来发展前景持积极态度，认为其业务结构优化和新业务拓展将带来新的增长点。

主要观点

1. 业绩表现

   • 2018年前三季度公司实现营业收入15.34亿元，同比增长28.7%；归属于母公司股东的净利润4.38亿元，同比增长18.18%；扣非后净利润4.13亿元，同比增长17.55%。
   • 第三季度单季度营业收入5.29亿元，同比增长4.64%；净利润1.46亿元，同比增长1.08%；扣非后净利润1.45亿元，同比增长4.16%。
   • 公司盈利能力稳定，毛利率和净利率分别为66.02%和28.58%，费用控制良好，销售费用率、管理费用率持续下降。

2. 业务驱动因素

   • 营收增长主要得益于Gamelife平台收入大幅增加，以及《绝地求生》等大逃杀游戏带动的加速器、CDkey代理及道具代理等业务增长。
   • 公司坚持“两翼一体”战略，推动业务从toB向toC延伸，增强C端变现能力，Gamelife平台有望成为新增长点。
   • 在toB端，公司推出了基于边缘计算的“顺网云”产品，应用于网吧及企业IT管理，未来有潜力拓展至教育、医疗、政府窗口等领域。

3. 财务预测

   • 预计2018-2020年公司营业收入分别为2120.87亿元、2481.41亿元、2853.62亿元，年均复合增长率约为16.8%。
   • 预计2018-2020年公司净利润分别为641.38亿元、731.39亿元、823.38亿元，年均复合增长率约为14.0%。
   • 预测2018-2020年公司每股收益分别为0.92元、1.05元、1.19元，对应PE分别为15.82倍、13.87倍、12.32倍。

4. 投资建议

   • 基于公司稳健的业绩增长和业务拓展潜力，分析师维持“推荐”的投资评级，认为未来6个月内股价相对行业指数涨幅预计在5%~15%之间。

关键信息

• 股价与市值：当前股价为14.61元，总市值为101.44亿元，流通市值为68.51亿元。
• 业务结构：公司业务涵盖广告及增值服务、游戏、网吧平台及云服务，其中广告及增值服务是当前主要增长引擎。
• 风险提示：
  • 游戏行业监管趋严
  • 页游市场加速萎缩
  • 《绝地求生》游戏热度可持续性不及预期
  • 网吧平台影响力下降

财务指标概览

估值与财务分析

• 估值指标：PE、PEG、PB、EV/EBITDA、EV/SALES、EV/IC等指标显示公司估值逐步下降，但仍在合理范围内。
• 现金流状况：公司经营活动现金流持续增长，2018年前三季度经营活动现金流为952.21亿元，表明公司盈利能力和现金流管理良好。
• 资产负债情况：公司资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率均高于1，显示公司偿债能力较强。

结论

顺网科技在2018年三季度表现出良好的业绩增长，受益于Gamelife平台和游戏相关业务的推动。公司通过“两翼一体”战略，积极拓展toC和toB业务，增强市场竞争力。尽管存在一定的政策和市场风险，但其财务状况稳健，未来增长潜力较大，因此分析师维持“推荐”的投资评级。