20260811-开源证券-信胜科技-920093.BJ-北交所新股申购报告_电脑刺绣机小巨人_2024年市占率13_覆盖56个国家_32页_2mb

信胜科技（920093.BJ）新股申购报告总结

核心内容概述

信胜科技是北交所上市的电脑刺绣机行业领先企业，为工信部第二批专精特新“小巨人”企业，2024年市场占有率约为13%，在全球电脑刺绣机市场中表现突出。公司专注于电脑刺绣机的研发、生产和销售，产品涵盖多种刺绣工艺，具备较强的市场竞争力和技术创新能力。

主要观点与关键信息

1. 公司概况

• 信胜科技成立于2002年，拥有20余年行业经验，是国内电脑刺绣机行业的龙头企业之一。
• 公司产品包括平绣机、特种机等，可根据刺绣工艺添加附加装置，实现多样化刺绣需求。
• 2023年至2025年，公司营业收入分别为7.04亿元、10.30亿元、14.83亿元，保持较快增长。
• 2025年公司归母净利润达2.2亿元，毛利率提升至28.05%，净利率达16.06%。
• 公司主要客户集中于印度、巴基斯坦等新兴市场，2023-2025年境外销售收入占比约70%。

2. 行业发展趋势

• 全球需求复苏：2024年全球经济逐步复苏，欧美降息周期开启，推动制造业发展，带动电脑刺绣机需求增长。
• 出口持续增长：2023-2025年，我国刺绣机累计出口分别为34.75亿元、48.64亿元和72.21亿元，同比增长显著。
• 国产设备崛起：随着技术进步，中国电脑刺绣机在高端市场逐步替代日本品牌，市场占有率提升。
• 行业集中度提升：龙头企业如信胜科技、浙江越隆等占据主要市场份额，中小企业面临转型或退出压力。

3. 产品结构与市场表现

• 平绣机：主要产品为服装机、花边机、家纺机、成衣帽绣机等，其中服装机和花边机是核心收入来源。
  • 服装机销售收入从2023年的31,808.01万元增长至2025年的73,614.69万元，平均销售单价提升。
  • 花边机销售收入从2023年的25,655.34万元增长至2025年的60,559.81万元，单价显著上升。
• 特种机：混合机、烫片机、毛巾机等，2023-2025年销售收入持续增长，单价提升。
• 家纺机：销售收入下降，但单价略有提升。
• 成衣帽绣机：销量和销售收入增长，但单价有所下降。

4. 可比公司分析

• 选取杰克科技、上工申贝、标准股份及中捷资源作为可比公司。
• 杰克科技2025年PE为24.12X，信胜科技毛利率高于可比公司均值，净利率表现突出。
• 公司研发费用率3.06%，低于可比公司均值5.47%，但技术实力与产品创新优势显著。

5. 募投项目分析

• 募投总额：44,935.53万元，主要用于扩产及升级。
• 项目详情：
  • 年产11,000台（套）刺绣机机架建设项目（24,951.91万元）：提升机架生产能力，预计年均净利润2,859.26万元。
  • 年产33万套刺绣机零部件建设项目（7,373.87万元）：提升零部件生产能力，预计年均净利润796.72万元。
  • 信息化系统升级建设项目（5,533.34万元）：构建花样云平台、个性化刺绣平台等，提升智能化水平。
  • 研发中心建设项目（2,076.41万元）：提升研发能力，支撑未来产品创新。
  • 补充流动资金项目（5,000.00万元）：优化资本结构，增强经营效率。

6. 风险提示

• 外汇储备及地缘政治风险：主要外销客户所在国家外汇储备变化可能影响采购能力。
• 贸易摩擦风险：国际贸易环境变化可能影响出口业务。
• 品牌商及代理商管理风险：需持续维护合作关系，确保市场拓展顺利。

总结

信胜科技作为国内电脑刺绣机行业的领先企业，凭借多年品牌积累和技术创新，市场占有率稳步提升，2024年位居行业第一。公司产品结构丰富，涵盖多种刺绣工艺，满足不同客户需求。财务表现强劲，营收和净利润持续增长，毛利率和净利率显著提升，显示出良好的盈利能力。公司出口市场主要集中在印度、巴基斯坦等新兴市场，受益于当地制造业复苏及消费增长。募投项目聚焦于产能扩张、技术升级与研发，旨在进一步巩固市场地位。行业整体向好，国产设备逐步替代进口，龙头优势明显，技术与渠道壁垒持续强化。同时，公司面临外汇储备、贸易摩擦及品牌管理等风险，需谨慎应对。