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杰克科技 26H1 业绩点评总结

核心内容概述

杰克科技在2026年上半年实现了营业收入39.21亿元，同比增长16.2%；归母净利润4.92亿元，同比增长3.0%；扣非归母净利润4.44亿元，同比增长1.1%。尽管整体营收增长稳健，但综合毛利率同比下降1.65个百分点至32.4%，主要受到人民币升值、成本上升、产品结构变化及调价等因素影响。公司计划每股派发现金股利0.30元（含税），分红率维持在较高水平。

主要观点

1. 主营业务增长情况

• 智能工业缝纫机：收入达33.93亿元，同比增长15.8%，占主营收入的86.8%。毛利率31.04%，同比下降1.92个百分点，主要受多重因素影响。
• 智能裁床及铺布机：收入4.02亿元，同比增长16.7%，毛利率41.50%，同比提升1.01个百分点。
• 衬衫及牛仔智能自动缝制设备：收入1.15亿元，同比增长25.3%，毛利率35.24%，同比下降6.71个百分点。

2. 地区收入情况

• 国外收入：19.12亿元，同比增长7.1%，毛利率34.66%，同比下降2.05个百分点，占主营收入的48.9%。
• 国内收入：19.98亿元，同比增长26.4%，毛利率29.93%，同比下降0.96个百分点。

3. 新业务进展

• 数字成套业务：推出“智链大师”整厂快反解决方案，加速“小单快反”标杆产线落地，上半年收入达5.28亿元，同比增长38.4%。
• 人形机器人：公司已与智元、浙江人形和自变量成立合资公司，近期陆续获得百台级订单，产品预计于10月正式推出。

4. 成本与费用管理

• 销售费用：2.83亿元，同比增长17.3%，销售费用率7.2%，同比上升0.1个百分点。
• 管理费用：1.44亿元，同比下降9.5%，管理费用率3.7%，同比下降1.0个百分点。
• 研发费用：2.93亿元，同比增长13.9%，研发费用率7.5%，同比下降0.2个百分点。公司预计全年研发费用率将保持在8%以上，并在未来3-5年内提升至12%。
• 财务费用：0.42亿元，上年同期为-0.31亿元，主要因汇兑影响。

5. 现金流与库存管理

• 经营活动现金流：5.64亿元，同比增长6.0%。
• 期末存货：6.89亿元，较期初下降18.8%，显示库存管理效率提升。

6. 净利润与费用收窄

• 信用减值损失和资产减值损失同比均实现收窄，表明公司资产质量有所改善。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

评级与投资建议

• 公司评级：维持“推荐”评级。
• 估值分析：当前股价对应26-28年17x/14.5x/11.7x PE，估值逐步下降，但盈利预期稳步提升。
• 风险提示：包括下游需求回暖不及预期、大客户开拓不及预期、AI产品与人形机器人研发进度不及预期、全球贸易与汇率波动等。

结论

杰克科技在2026年上半年保持了主营业务的稳健增长，同时积极推进人形机器人等新兴业务布局。尽管毛利率有所下滑，但公司通过优化产品结构、提升管理效率、控制费用等方式维持盈利能力。未来3-5年，公司计划加大研发投入，提升研发费用率至12%，进一步增强技术竞争力和产品创新能力。整体来看，公司具备良好的成长性和市场拓展潜力，投资建议为“推荐”。