20260820-国信证券-华鲁恒升-600426.SH-_华鲁恒升_2026中报点评_二季度净利环比继续提升_成本优势稳固_-国信证券_6页_1mb

华鲁恒升2026年中报点评总结

核心内容概述

华鲁恒升在2026年第二季度实现了盈利的环比改善，显示出公司在化工行业景气度回暖、主营产品价格上行以及新增产能释放等多重因素的推动下，经营状况持续向好。公司二季度营收达到88.19亿元，同比增长10.3%，环比增长5.7%；归母净利润为12.36亿元，同比增长43.4%，环比增长10.7%；扣非归母净利润为12.33亿元，同比增长44.1%，环比增长10.8%。毛利率和净利率分别为25.8%和15.3%，期间费用率7.07%，整体盈利能力稳步提升。

主要观点

• 盈利改善显著：公司二季度盈利环比继续提升，主要得益于化工行业景气度回暖，部分主营产品价格上行，以及新增产能的释放。
• 核心产品收入结构稳定：新能源新材料相关产品仍然是公司最大的收入来源，占比达54%。化学肥料、有机胺系列产品和醋酸及衍生品的销量和营收占比分别为22%、7%和11%。
• 产品价格分化：公司主要产品价格呈现分化趋势，尿素、己内酰胺、醋酸等产品价格环比上涨，而DMF价格保持稳定，碳酸二甲酯价格小幅上涨。
• 成本控制能力突出：尽管煤炭价格有所上升，公司仍凭借一体化产业链优势和洁净煤气化技术，有效控制成本，保障整体经营平稳。
• 战略布局新材料：研发投入增加，显示出公司布局新材料高附加值产品的战略决心。

关键信息

产品销量及营收

产品价格及变化

原料价格

• 陕西神木6500大卡烟煤坑口价为1057元/吨，同比上涨13%，环比上涨14%。

成本与盈利优势

• 在油价高位背景下，公司煤化工路线的成本优势依然显著，部分产品如异辛醇、己二酸、己内酰胺、碳酸二甲酯等受益于油价上涨，盈利获得支撑。
• 公司持续推进内部降本增效，依托洁净煤气化技术和柔性多联产模式，不断巩固低成本竞争优势，气化平台升级改造项目持续推进。

风险提示

• 项目投产不及预期：新项目可能因各种原因未能按计划投产，影响盈利预期。
• 原材料价格上涨：煤炭等原材料价格波动可能对成本控制造成压力。
• 下游需求不及预期：市场需求变化可能影响产品销售和价格走势。

投资评级说明

国信证券对华鲁恒升的投资评级标准基于报告发布日后6至12个月内公司股价相对于市场代表性指数的表现。具体评级如下：

股票投资评级

行业投资评级

分析师承诺

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