20180917-信达证券-卓越推_煤炭行业_兖州煤业_陕西煤业_9页_557kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐煤炭行业中的兖州煤业（600188）和陕西煤业（601225）两只股票。报告分析了煤炭行业当前供需格局、价格走势、公司经营状况及未来增长潜力，认为在能源需求弹性依然健康、煤价高位坚挺的背景下，煤炭板块具备战略性配置价值。

主要观点

行业趋势分析

1. 淡季不淡：尽管9月为传统淡季，但煤炭需求端持续回落，港口煤价仍维持在600元/吨以上，且近期有所上涨，显示供需格局偏紧。
2. 能源配置时机：当前煤炭板块估值处于历史底部，具备高确定性和高弹性的细分板块（如动力煤、无烟煤、炼焦煤）值得重点配置。
3. 行业政策与市场情绪：进口配额有望放开，缓解供给紧张；动力煤期货市场看多情绪推动现货价格上涨。

公司基本面分析

兖州煤业（600188）

• 业绩表现：2018年上半年煤炭产量和销量同比大幅增长，销售价格稳步上升，毛利率提升，盈利能力增强。
• 并购效应：兖煤澳洲收购联合煤炭后，产量和售价显著提升，实现超预期盈利增长。
• 成本与费用：尽管销售费用和管理费用有所增加，但公司经营性现金流强劲，具备高分红潜力。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.91元、2.26元、2.65元，维持“买入”评级。

陕西煤业（601225）

• 资源与产能优势：公司资源禀赋优异，具备优质低成本产能释放潜力。
• 盈利提升：上半年煤炭业务收入和利润均实现增长，销售毛利率提高，负债率下降。
• 运输优化：蒙华铁路和神渭管道的建设将显著降低运输成本，提升销售半径和盈利能力。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.20元、1.30元、1.46元，维持“买入”评级。

关键信息

重点推荐股票

• 兖州煤业（600188）
• 陕西煤业（601225）

行业推荐逻辑

• 煤炭行业整体盈利改善，供需缺口扩大，价格中枢上移。
• 动力煤、无烟煤和炼焦煤细分板块表现突出，具备高确定性和高弹性。
• 建议投资者对煤炭板块进行分煤种集中配置，弱化个股选择。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能影响煤炭需求。
• 价格波动风险：煤价短期可能出现波动。
• 安全生产风险：煤矿安全问题可能影响生产与运营。

行业重点覆盖公司

研究团队简介

• 郭荆璞：行业首席分析师，能源化工领域，曾获新财富最佳分析师。
• 左前明：煤炭行业首席分析师，博士学历，具备丰富的行业研究与咨询经验。
• 王志民、周杰：研究助理，协助进行煤炭行业研究。

投资建议评级说明

其他信息

• 产品提示：【卓越推】为行业周产品，每期推荐1-2只股票，建议重点配置。
• 联系方式：详见报告正文的分析师与机构销售联系人信息。
• 免责声明：本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布，不构成投资建议。