20180812-天风证券-电气设备行业研究周报_真正旺季即将来临_悲观预期下寻找投资机会_24页_1mb

电气设备行业投资分析总结

核心内容概览

本报告分析了2018年8月新能源汽车、光伏、风电等电气设备行业的情况，指出在悲观预期下，行业仍有投资机会。新能源汽车板块预计进入真正旺季，光伏行业多晶硅供应阶段性偏紧，风电行业海上风电发展迅猛，成为新的增长点。

主要观点

1. 新能源汽车

• 市场情况：7月新能源汽车销量环比改善，但增速有限。乘用车销量增长主要由比亚迪等新车型产能爬坡推动，而商用车销量低迷。
• 投资策略：在补贴退坡背景下，建议降低收益率预期，寻找低估值、有边际改善和长期竞争力的标的。
• 重点推荐：
  • 赛道电池：宁德时代（具备长期核心竞争力）、亿纬锂能（边际改善明显）。
  • 设备与材料：先导智能（锂电设备龙头）、璞泰来（负极材料）、新宙邦（电解液）、杉杉股份（正极材料）、创新股份（隔膜）、新纶科技（铝塑膜）。
• 风险提示：新能源汽车推广不达预期、政策支持及补贴发放不达预期。

2. 光伏

• 市场情况：多晶硅料供应偏紧，硅片价格趋于稳定，单晶组件性价比提升，印度市场观望。
• 行业动态：预计9月领跑者项目装机需求将上升，海外需求也可能提升。
• 重点推荐：
  • 龙头企业：通威股份（多晶硅料）、隆基股份（单晶硅片及组件）、信义光能（光伏玻璃）。
  • 海外布局：阿特斯、晶科能源、东方日升等。

3. 风电

• 市场情况：海上风电新增并网容量同比大幅增长，成为装机增长新支点。
• 行业前景：海上风电具有更高的单机容量和利用小时数，吸引大量投资。
• 重点推荐：
  • 国内风塔：天顺风能（低预期阶段）。
  • 风机龙头：金风科技（具备较强竞争力）。

关键信息

行情回顾

• 截至8月10日，上证综指、沪深300分别上涨2.00%、2.71%。
• 新能源车、光伏、核电下跌0.27%、0.67%、2.11%，锂电池、电力设备、风电上涨0.16%、2.29%、1.03%。
• 领涨股包括兰石重装（+23.46%）、中电电机（+13.15%）、宏发股份（+10.40%）等。

产业链价格与数据

• 新能源汽车：

  • 碳酸锂价格稳定，氢氧化锂价格略有波动。
  • 电解液价格受溶剂成本影响有所上涨，但整体仍面临降价压力。
  • 三元材料价格保持稳定，隔膜价格也维持平稳。

• 光伏：

  • 多晶硅料价格平稳，硅片价格略有下降。
  • 单晶组件价格微跌，但性价比提升。
  • 多晶硅供应偏紧，预计9月逐步缓解。

• 风电：

  • 海上风电装机容量增长迅速，成为装机增长新支点。
  • 海上风电行业集中度高，主要由上海电气、金风科技等主导。

行业动态

新能源汽车

• 宁德时代：作为赛道电池龙头，具备长期核心竞争力。
• 亿纬锂能：边际改善明显，具备成长潜力。
• 比亚迪：A0级新车型产能爬坡，影响销量。
• 广汽：投资430台库卡工业机器人，提升电动汽车生产效率。
• 蔚来：计划在9月提交IPO文件，目标融资20亿美元，市值有望达370亿美元。

光伏

• 通威股份：多晶硅料龙头企业，行业地位稳固。
• 隆基股份：单晶硅片及组件龙头，技术领先。
• 信义光能：光伏玻璃龙头，市场占有率高。
• 天合光能：为越南最大民营光伏项目供货。
• 宜春市：出台锂电新能源产业规划，目标2025年装机容量达20GW。

风电

• 鲁能东台海上风电场：提前110天进入质保期，运行良好。
• 三峡新能源：江苏大丰项目海上升压站顺利吊装。
• 维斯塔斯：两款风电机型获鉴衡认证，具备投标资格。
• 大唐集团：首个海上风电项目在滨海开工。
• 京冶轴承：与三峡集团合作研发海上风电机组主轴轴承。

重点标的推荐

风险提示

• 新能源汽车：推广不达预期、政策补贴不达预期。
• 新能源发电：政策支持及补贴发放不达预期。

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结论

整体来看，新能源汽车、光伏、风电等电气设备行业在面临短期压力时，仍具备长期增长潜力。在悲观预期下，建议关注估值较低、具备边际改善潜力及长期竞争力的标的，把握行业复苏和增长机会。