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交通运输行业2014年投资策略总结

核心内容

2014年交通运输行业整体盈利改善难度较大，改革政策将成为推动行业发展的主要动力。行业盈利主要受强周期板块和弱周期板块影响，其中强周期板块如航运业在2013年触底反弹，2014年预计运价底部将有所抬升，但整体盈利仍面临挑战；弱周期板块如物流、公交等预计保持稳定增长，但难有显著突破。铁路价改和国企改革是2014年重点政策方向，将对上市公司产生直接和间接影响。

主要观点

1. 行业盈利与改革预期

• 2013年行业盈利表现不佳，政策对股价影响显著，而业绩改善有限。
• 2014年行业盈利难有突出表现，但改革将成为最大亮点。
• 铁路价改、国企改革、航运上升为国家战略是主要政策关注点。
• 国企改革可能带来主题性机会，重点包括航运、铁路运输和物流板块。

2. 铁路价改与大秦铁路

• 铁路价改是2014年确定性较高的政策，预计货运价格将有15%-38%的提价空间。
• 大秦铁路是铁路价改的最大受益者，其货运收入占比高达78%。
• 铁路货运价格提升将显著改善大秦铁路的盈利，预计每提价1分钱可增厚EPS约0.18元。
• 铁路价改将推动从政府定价向政府指导价转变，提升企业定价自主权。

3. 航运业与国企改革

• 航运业供给压力减小，运价有所反弹，但整体盈利仍受限于过剩运力。
• 国企改革将改善航运企业经营管理，提升行业估值。
• 重点推荐低PB个股如中海发展、中远航运、招商轮船，同时关注*ST远洋扭亏摘帽带来的阶段性机会。

4. 其他投资机会

• 地方国资改革：重点关注上海和广东地区，如上海机场、粤高速A、深高速等。
• 资产注入机会：上海机场作为重点推荐标的，具有较大资产整合潜力。
• 收费公路板块：宁沪高速具备高股息收益率，盈利稳定，是优质投资标的。

关键信息

• 铁路价改：铁路运价将逐步市场化，从政府定价变为政府指导价，提高定价弹性。
• 国企改革：主要关注航运、铁路运输和物流板块，尤其是处于竞争性行业的公司。
• 航运业改善：运价底部抬升、国企改革和上升为国家战略将提升行业估值。
• 重点推荐公司：
  • 大秦铁路：受益于铁路货运价改，EPS预计增长，目标价10元，评级买入-A。
  • 上海机场：资产注入机会明显，评级买入-A，目标价19元。
  • 宁沪高速：高股息收益率，盈利稳定，评级增持-A，目标价6.36元。
  • 中海发展、中远航运、招商轮船：低PB，受益于航运业预期改善，评级买入-A。

风险提示

• 中国进口铁矿石、原油增速低于预期。
• 铁路营改增对行业盈利影响可能超预期。

重点公司盈利与估值

行业年度策略

• 投资评级：同步大市-A
• 首选股票：
  • 大秦铁路：目标价10元，评级买入-A
  • 上海机场：目标价19元，评级买入-A
  • 宁沪高速：目标价6.36元，评级增持-A

总结

2014年交通运输行业投资应重点关注改革政策带来的机会，尤其是铁路价改和国企改革。大秦铁路作为铁路货运价改的最大受益者，具有较高的投资价值；航运业在运价改善、国企改革及上升为国家战略的推动下，估值有望提升；地方国资改革和资产注入机会也将成为投资重点。整体上，2014年交通运输行业将呈现弱周期板块稳定增长、强周期板块缓慢复苏的格局，改革将成为主要驱动力。