20161219-华创证券-2017年交通运输行业投资策略：超越期待_36页_1mb

交通运输行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年交通运输行业投资策略报告指出，行业整体面临改革与复苏的双重机遇，重点推荐铁路、航空、国企改革、"一带一路"及互联网+航空等方向。报告分析了各子行业2016年表现及2017年展望，提供了具体的投资时间轴与催化剂分析，并强调了风险因素。

主要观点

• 行业属性：交通运输行业具有高Beta属性，指数表现与基本面密切相关。
• 铁路行业：2016年8月后铁路货运量同比转正，迎来向上拐点。改革预期提升，建议关注大秦铁路与广深铁路。
• 航运行业：长周期仍处底部，但特种船市场可能成为亮点。行业整合加速，关注中远航运。
• 航空行业：2017年供需结构有望改善，国际航线供需趋于平衡。建议关注中国国航，关注客座率提升及票价市场化进程。
• 机场行业：受益于民航景气向上，深圳机场为2017年重点推荐标的。
• 港口行业：2016年9月后增速提升，货物吞吐量好于集装箱。预计2017年业绩回升。
• 公路行业：客运同比下滑，货运持续增长。关注赣粤高速及深高速。
• 物流行业：收入集中度高，智慧物流及供应链金融成为关注重点。快递行业整合或成为主旋律。
• 国企改革：资产证券化、混合所有制改革、长效激励为三大方向。推荐申通地铁、宜昌交运、赣粤高速。
• "一带一路"：全球基建复苏将带来机会，关注海南地区的开发，推荐海航基础、海峡股份。
• 互联网+航空：空中互联网平台可拓宽航空公司收入来源，构建闭环经济模型。

关键信息

2016年行业回顾

• 交通运输行业整体营收增长7.92%，归属净利下滑9.56%。
• 铁路运输行业营收增长4.23%，归属净利增长17.77%。
• 航空业归属净利同比增速24.65%，物流行业营收与归属净利分别增长28.21%与22.6%。
• 航空公司通过削减美元负债，降低汇率波动对财务的影响。
• 铁路货运量自2016年8月起连续三个月同比转正，结束31个月下滑。

2017年展望

• 铁路：改革预期再起，市场化定价机制与多元化经营是主要抓手。大秦铁路基本面见底回升，广深铁路有望提价。
• 航空：供需结构好于2016年，国际航线趋于平衡，国内航线票价市场化加速。建议关注国航。
• 机场：深圳机场为2017年重点推荐标的，起降架次及旅客吞吐量预计保持9-10%增长。
• 港口：预计业绩回升，受益于全球贸易复苏及集运行业整合。
• 公路：货运有望继续攀升，重点关注赣粤高速与深高速。
• 物流：供应链快速发展，智慧物流与供应链金融成为趋势。
• 国企改革：资产证券化、混改、长效激励为三大方向，建议关注申通地铁、宜昌交运、赣粤高速。
• "一带一路"：基建复苏将利好特种船运输企业，海南作为桥头堡，建议关注海航基础、海峡股份。
• 互联网+航空：空中互联网平台有助于构建新的盈利模式，提升增值服务收入。

推荐公司及评级

投资时间轴

• 16年末：大秦铁路运量回升，赣粤高速低估值、高股息。
• 17年Q1：广深铁路可能提速提价，深高速推进双主业转型，中远航运受益于基建复苏。
• 17年Q2：宜昌交运定增落地，春秋航空定增实施。
• 17年Q3：航空国际航线供需结构好于15年，国内航线票价市场化，推荐国航；广深铁路再次提价窗口。
• 17年Q4：快递行业受“双11”催化，大秦铁路、高速公路低估值、高股息。

风险点

• 经济大幅下滑
• 油价大幅上涨
• 人民币大幅贬值
• 改革不及预期

图表目录（关键指标）

• 2015年交运各子行业表现
• 2016年交运各子行业表现
• 2016年Q3交运各子行业收入增速
• 2016年Q3交运各子行业归属净利增速
• 铁路货运8月后同比转正
• CBFI指数
• BDI指数
• CCFI指数
• 航空公司客座率
• 高速公路股息率
• 铁路货运量同比
• 铁路客运量同比
• 日本铁路改革后净利润提升
• 日本国家铁路改革后国家负担减少
• 港铁“轨道交通+物业”模式
• 申通地铁集团资产规模
• 申通地铁收入结构
• 宜昌交运收入结构
• 海航基础与海峡股份
• 空中互联网收费模式
• 航空公司增值服务闭环经济
• 交通运输行业金股投资时间轴

分析师信息

• 吴一凡：华创证券交通运输与供应链组组长，上海交通大学金融学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 刘阳：华创证券助理分析师，上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。