20180615-上海证券-晨会摘要_4页_389kb

文档总结

一、核心内容概述

本报告为2018年6月15日的宏观与行业分析，重点讨论了5月份中国经济运行情况以及对化工和教育行业的具体点评。报告指出，尽管部分行业增速有所放缓，但整体经济仍保持相对稳定，投资和消费表现各有波动，政策因素对经济影响显著。

二、宏观经济分析

1. 工业增加值

• 5月全国规模以上工业增加值同比增长 6.8%，增速较4月回落0.2个百分点，但全年仍保持高位。
• 各行业表现分化：
  • 采矿业：由负转正，同比增长 3.0%。
  • 制造业：同比增长 6.6%，较4月放缓0.8个百分点。
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业：同比增长 12.2%，增速加快3.4个百分点。

2. 固定资产投资

• 1-5月固定资产投资同比增长 6.1%，较1-4月回落0.9个百分点。
• 基建投资：增长 9.4%，增速回落3个百分点，受PPP监管加强和地方融资收紧影响。
• 制造业投资：同比增长 5.2%，较1-4月提高0.4个百分点，与PMI高景气相呼应。
• 房地产投资：维持高位增长，同比增长 10.2%，微降0.1个百分点。
• 民间投资：保持高速增长，增速较去年同期提高1.3个百分点，显示投资结构持续改善。

3. 消费情况

• 5月消费同比增长 8.5%，增速较上月回落0.9个百分点。
• 消费疲软主要由汽车消费大幅下滑引起，拖累整体表现。
• 其他如服装、建材类消费也出现明显下滑，短期因素对消费造成干扰。

4. 经济展望

• 短期经济疲弱态势明显，预计将持续1-2个季度。
• 投资受政策因素影响较大，消费则面临短期冲击，整体经济仍偏弱。

三、行业分析

1. 化工行业：阳谷华泰（300121）点评

• 产能增量：2017年促进剂和不溶性硫磺扩产持续进行，2018年将实现较大产能提升。
• 价格增量：
  • 防焦剂CTP：2017年年中约3万元，2018年3月约4.1万元，近期约3.9万元。
  • 促进剂NS：2017年年中约3.5万元，2018年3月约4.1万元，近期约3.95万元。
  • CBS：2017年年中约2.4万元，2018年3月约3.2万元，近期约2.95万元。
  • 不溶性硫磺：2017年年中约1.2-1.3万元，近期约1.4万元。
• 战略布局：公司已布局新材料领域，持有达诺尔9.67%股份，涉足湿电子化学品；并与中科院化学所合作，布局先进陶瓷纤维领域。

2. 教育行业：三垒股份（002621）点评

• 公司背景：原主营塑料管道成套制造装备及五轴机床，2017年通过收购楷德教育进军教育行业。
• 业绩表现：2017年实现营收1.77亿元（+165.17%）、净利润1835.44万元（+82.68%）。
• 收购计划：拟以33亿元现金收购美杰姆100%股权，公司出资占比70%。
• 美杰姆概况：
  • 拥有知名早教品牌“美吉姆”，在2018年“全国十大早教品牌”中排名第二。
  • 截至2017年底，全国设立340个早教中心（257家加盟+83家直营），会员22万人。
  • 2016-2017年营收分别为1.17亿元、2.17亿元，净利润分别为3477万元、8509万元，净利率分别为29.7%、39.3%。
• 财务预测：若美杰姆并表，预计公司2018-2020年备考归属净利润分别为0.92亿、2.01亿、2.44亿，增速分别为401.40%、118.47%、21.20%。
• 投资评级：首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。

四、投资评级与免责声明

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• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
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五、分析师信息

• 分析师：黄涵虚
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