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研究所晨报总结（2018年07月16日）

市场指数表现

本周主要市场指数整体上涨，其中中小盘指和创业板指涨幅较为显著。具体表现如下：

• 上证综指：收盘2,831点，涨幅0.23%
• 沪深300：收盘3,493点，涨幅0.33%
• 中小盘指：收盘3,453点，涨幅0.59%
• 创业板指：收盘1,618点，涨幅0.24%
• 国债指数：收盘165.93点，涨幅0.01%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,493点，涨幅0.33%
• IF1808：收盘3,454点，跌幅0.10%
• IF1812：收盘3,411点，跌幅0.21%
• IF1807：收盘3,477点，跌幅0.07%
• IF1809：收盘3,436点，跌幅0.17%

大宗原材料表现

• 铝：收盘14,040元/吨，跌幅0.43%
• 天然橡胶：收盘10,325元/吨，跌幅0.19%
• 白砂糖：收盘4,849元/吨，涨幅1.08%
• 黄玉米：收盘1,848元/吨，涨幅0.27%
• 阴极铜：收盘48,720元/吨，涨幅0.47%

国际市场指数

• 香港恒生：28,525点
• H股指：2,176点
• 红筹股：2,751点
• 日经225：22,597点
• 道琼斯：25,019点
• 标普500：2,801点
• 纳斯达克：7,826点
• 德国DAX：12,541点
• 法国CAC：5,429点
• 波罗的海：1,666点

核心内容与主要观点

宏观：货币政策十五年回顾

• 我国央行实行多目标货币政策，分为稳健与非稳健两大类。
• 稳健货币政策包括稳健略紧缩、稳健略宽松、稳健中性和稳健灵活适度。
• 非稳健货币政策包括适度宽松和从紧。
• 货币政策中介目标由数量型向价格型转变，当前仍以数量型为主。
• “双支柱”政策框架旨在分流金融稳定目标，减轻货币政策压力。

策略：流动性短期改善，关注中报行情

• 7月9日至13日，上证综指上涨3%，主要受益于流动性边际改善。
• 市场企稳仍需三大信号：流动性压力对冲、政治局会议政策方向确认、社融增速回稳。
• 信用周期拐点前，市场反弹幅度有限，关注“周期突围”组合，如华菱钢铁、三一重工、恒逸石化、油服等。
• 建议关注次新板块，因其在新经济高质量发展中受影响较小。

金工：反弹如期而至，未来有望延续

• 本周主要指数全面上涨，小盘成长股表现突出。
• 周期建模显示，基钦周期已见顶回落，中长期市场仍处下行通道。
• 未来一年可能面临基本面下行压力，但估值有望进一步改善。
• Stacking模型表现优异，建议关注其在中报行情中的投资价值。

行业分析

公用事业：18H1用电增速9.4%，电力需求持续高景气

• 18H1全社会用电量同比增长9.4%，创2012年以来新高。
• 火电板块受益明显，建议超配，推荐华电国际、华能国际。

中小市值：中小盘股中报业绩稳步增长

• 2018年上半年中小板（含ST）中报预告同比增长13.19%。
• 建议关注中报业绩与估值匹配的细分龙头，如帝欧家居、顾家家居、美克家居等。

基础化工/石油化工：行业景气高位震荡

• 供需格局持续改善，价格中枢有望抬升。
• 推荐华友钴业、盛屯矿业、紫金矿业、新疆众和等。

房地产：行业周报（第二十八周）

• 棚改货币化安置因城施策，对市场影响可控。
• 33家房企中报预喜，建议关注TOP50房企如绿地控股、新城控股等。

有色金属：行业周报（第二十八周）

• 钴价格有望企稳回升，新材料需求持续增长。
• 推荐华友钴业、盛屯矿业、紫金矿业、新疆众和等。

交运设备：行业周报（第二十八周）

• 特斯拉上海建厂有望带动产业链发展。
• 推荐旭升股份、天汽模、广东鸿图、均胜电子、拓普集团、三花智控、中鼎股份等。

轻工制造：行业周报（第二十八周）

• 轻工行业受贸易摩擦影响有限，建议关注帝欧家居、顾家家居、喜临门、美克家居、太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业等。

商业贸易：行业周报（第二十八周）

• 建议关注零售行业白马龙头，如苏宁易购、周大生、莱绅通灵、永辉超市、红旗连锁等。

建材：行业周报（第二十八周）

• 水泥、玻璃板块中报表现优异，推荐塔牌集团、旗滨集团、南玻A等。

黑色金属：行业周报（第二十八周）

• 钢铁板块受社融预期提振，建议关注鞍钢股份、南方航空、东方航空、华贸物流、大秦铁路等。

通信：行业周报（第二十八周）

• 云计算产业加速发展，推荐光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络等。

机械设备：行业周报（第二十八周）

• 半导体设备、激光产业链、机器人与自动化行业景气度提升。
• 推荐长川科技、亿嘉和、克来机电、锐科激光等。

电子元器件：内地智能手机助力产业链复苏

• MLCC、PCB等公司业绩亮眼，半导体行业受益于汽车电子和AI推动。
• 建议关注中报超预期的公司，如用友网络、光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络等。

风险提示

• 美元和美债利率持续双升
• 中美贸易冲突升级
• 市场继续下挫引发股权质押平仓风险
• 金融去杠杆节奏不确定性
• 经济下行超预期
• 外贸形势承压
• 模型失效、市场超预期波动
• 资金流动性下降
• 个股业绩不及预期
• 云计算需求下滑
• 行业竞争加剧
• 基建投资增速超预期下行
• 信用债违约频发
• 电力需求走低
• 煤价超预期增长
• 下游需求低于预期
• 原材料及产品价格波动风险
• 宏观经济形势变化
• 政策调整
• 人民币大幅贬值
• 油价大幅波动